马云资本大戏：钱能解决就不是问题

　　“但凡钱能解决的问题就不是问题了”

　　文 谢璞

　　大股东雅虎“迫于资本市场的压力”而变得没有Vision，没有战略的问题，同样也会困扰着阿里集团。阿里大生态战略的实施，是否也会被资本市场所左右？马云必须解决控制权问题。从2005年开始，马云已经为其奋斗了7年。

　　“等着看马云的大戏吧”。2009年UT斯达康创始人吴鹰对人群的神秘一笑，至今令人记忆犹新。吴鹰与孙正义、马云、杨致远相识多年，那时候谁都不知道吴的寓意。2011年支付宝风波之后，大家终于明白，什么叫做大戏。

　　今年，与雅虎设下对赌协议，回购雅虎股权；旋即，又完成了阿里巴巴上市公司的私有化。接下来，在这场资本大戏中，留给业界的只有两个可以看的桥段：第一，找钱；第二，整体上市，完成与雅虎的对赌协议。

　　对赌雅虎

　　2011年9月30日，马云在雅虎创始人杨致远的母校—斯坦福大学“非常无意”地放出烟雾弹，表示对整体收购雅虎“非常感兴趣”。2012年5月，收购雅虎的大戏最终未能上演，不过，阿里集团却于今年5月与雅虎达成回购股份的协议。

　　“回购股权的事情，让阿里管理层心力憔悴，好几次协议都达成了，但促使合作的雅虎两任CEO都被董事会‘炒掉’。”阿里集团CMO王帅表示，“那时候，我们真的差点干脆放弃了。”

　　“雅虎完全受制于资本市场，已经没有Vision，也没有战略。这是我们试图收回控制权的原因。而从长远来看，阿里也需要更加健康、平衡和可持续的股权结构。”回购方案敲定之后，阿里集团总参谋长曾鸣分析说：“尽管我们一直没有太多分歧，但你不知道它在什么时候迫于什么样的压力做什么样的事。”

　　收回控制权，这个在阿里集团内部被称为“Long March”(长征)的计划最终得以达成。当然，阿里集团也需要为此付出巨额的资金—以63亿美元现金和不超过8亿美元新增阿里集团优先股回购20%的股权。这还只是第一步，倘若马云和管理层需要回购更多的股权，他们需要在2016年之前，将阿里推向IPO，融资毛收入不低于30亿美元，需要较回购雅虎股价溢价110%，并且由雅虎选择其中一家IPO承销商。

　　阿里高管已经承认，阿里集团整体上市的计划正在推进之中，同时会考虑将支付宝单独上市，这是干干净净的马云资产，也是去年马云资本战场上收获的重要果实，也是阿里的后手。不过，整体上市并非易事，资本市场需要一个新的商业模式故事，无论是B2B还是B2C、C2C的电子商务商业模式都过于简单。所以，阿里今年提出了“ONE COMPANY”战略，和阿里生态系统的模式。

　　从资本运作的角度来说，第一步便是让已经上市的阿里巴巴B2B完成退市，融入新的生态系统。