缺乏方向指引，油脂“纠结”徘徊

周四，CBOT农产品及NYMEX原油市场因圣诞假期休市一天。进入到12月以后，国际市场迎来圣诞、元旦的集中性假期休市，期货投机基金及商业机构参与积极性下降，期货交易品种波动区间收窄。国内油脂期价波动主要受到CBOT及NYMEX市场影响，在外盘市场休市期间，国内油脂期价缺乏方向指引或将延续低位振荡表现。

 　　原油供大于需，期价继续下行 

　　周三，因圣诞假期来临，NYMEX原油市场交投清淡。周三交易期间，受美原油库存意外增加的利空消息影响，原油价格继续下跌。截至当日收盘，NYMEX原油主力2月合约下跌1.29美元，期价跌至55.84美元。

 　　基本面方面，分析机构公布数据显示美国上周原油库存意外增加730万桶，达到历年12月中的最高水平。圣诞节前原油库存不减反增加重了原油市场短期供应压力。同时，在原油价格跌至金融危机之后的最低水平后，原油期价波动加剧。投资者预期，周四圣诞假期结束后，原油期价或将继续下行。

 　　压榨利润走低，油厂开机率下滑

 　　今年11月国内大豆压榨量小幅回落至566万吨，主要原因是压榨利润走低、油厂开机率下滑。与此同时，由于原油期价持续下跌，国内外油脂市场整体走势仍然偏弱，贸易商采购心态更为谨慎，油脂现货成交趋淡。

 　　统计数据显示，今年11月国内大豆表观压榨消费量为566万吨，上月为592万吨，上年同期为580万吨，同比下降2.41%，环比减少4.35%。今年11月国内豆油表观消费量为122万吨，上月120万吨，上年同期为125万吨，同比减少2.02%，环比略增2.1%。今年11月国内棕榈油表观消费量为47万吨，上月为50万吨，上年同期为57万吨，同比下降18.29%，环比下降5.6%。

 　　豆、棕消费季节性替代，价差低位徘徊 　　继10月国内油脂消费市场呈现出旺季不旺的季节性特征后，11月国内油脂消费持续低迷。对比棕油和豆油的消费数据可以发现，11月国内豆油消费与上月持平，环比略增，棕油消费继续下降。进入到四季度以后，棕油易凝固的特点限制其在消费领域中的使用，同时豆油与棕油价差偏低，贸易商更倾向于使用豆油替代棕油。

 　　12月国内进口大豆到货量继续增加。分析机构预计，在11月进口大豆延迟到港因素影响下，12月国内大豆进口量将达到800万吨的高位。随着后市进口大豆到货量的增加，今年12月到明年1月国内油脂压榨企业开机率逐步回升。豆油供应充裕，豆油对棕油消费替代也将更加明显，豆油与棕油价差难以大幅提升。