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英超球队李斯特城夺冠、英国公投脱欧、特朗普胜出美国总统选举，黑天鹅之说全面泛滥。与其说是黑天鹅，倒不如说普世预测与分析已不合时宜。金融世界波谲云诡，在好淡双方角力的情况下，投资者宜减少进出次数，安心继续持有优质股份。
11月15日，星期二。下笔之时美汇指数升穿100，美元兑日圆于特朗普胜出美国总统选举当天，曾低见101日圆，然而回个神来，每美元已升至108日圆，以时间相对幅度来看，这700点子已算是相当大的波幅。美汇升穿100后能否持续靠稳，已成为刻下最受关注的议题。
下一次美国联储局议息将是12月13日及14日，加息四份一厘是合理预期，如果美元保持强势而又同时踏上较快的加息步伐，香港股市与楼市很难走大运。股市永远走先楼市一步，因此现时港股这一波反复向下的走势，反映的是市场对特朗普上任后于货币政策的预期，至于预期是否得以落实从而成为一个新趋势，这需要时间观察。
美帝收水 股市先软
值得注意的是，2013年仍是美国联储局主席的伯南克，一度打开口牌表示要「收水」，结果美国10年期债息抽高至3厘以上。反观近日美债孳息不断创新高，但10年期债息仍只处于2.3厘，当趋势一旦落实，美债孳息上升空间有多大，读者心中有数。从模拟角度出发，全球资金泛滥，美帝收水，股市先行脚软，继而影响的将是楼市。价值永远都是相对的，市场收水，资产值多少钱？
对大部份投资者而言，最难过的不是持有正在坐艇中的股票，而是手上现金太多却无甚股票在手者，眼看股市愈升愈有，这就正如「无壳一族」眼见楼市一升再升，大部份人在过程中均会按捺不住而入市。大户与散户最大的对立点，是对于时间的看法。笔者曾经问过不少朋友一个问题：对你而言，你是「得到」时间，还是「失去」时间？
纵然金融世界波谲云诡，然而股市依旧「门常开」，赌徒仍然络绎不绝，笔者于过去数周不断强调要耐心等待孕育的股份，值得继续持有。本周想花点时间谈谈益华控股(02213.HK)。此股刚于上周二公布，以象征式1元人民币购入「肇庆市华莱置业发展」全部股权。在记忆中，笔者已很久没有见过「一蚊鸡」收购项目的公告了。
翻查公告，华莱置业于肇庆从事房地产开发及管理业务，1元人民币的收购价，需要承担其2,620万元人民币负债及1.16亿元未偿还贷款。华莱置业目前正在开发肇庆端州区一个名为「羚溪谷花园一期」的商住项目，该地盘占地约3.5万平方米，上盖可建三幢楼宇，以及一个1.4万平方米的地库，而可供出售的住宅单位共494个。
协同效益值得关注
截至8月底止，该项目已预售当中301个住宅单位，回笼资金约1.38亿元人民币，而该项目于稍后时间将会发展「羚溪谷花园二期」两幢楼宇及一间商务酒店。然而，最值得投资者留意的地方，是益华于过去已先后多次收购物业及开设超市综合商铺，例如在2014年收购「锦江国际广场」四层高购物商场中D区的一部份，并于今年6月收购恩平市康盛酒店三项物业，当中包括酒店及购物商场。
截至今年6月底止，益华收入按年下跌11.7%至2.89亿元人民币，纯利增长1.7倍至4,467万元人民币，资产净值2.76亿元人民币，每股资产净值(NAV)0.55元人民币，市账率(P/B)约5倍。益华现时已发行股份约4.98亿股计，现价相对今年预测市盈率(P/E)约15.2倍。从估值来看，益华算不上吸引；「一蚊鸡项目」背后所带来的协同效益，值得投资者先将其放入观察名单，毕竟目前市值不高，但交投疏落。到底是甚么葫芦卖甚么药，也是在不久将来会有答案。
作者为香港著名私人投资者，主要投资港股及海外房地产市场