从目前大盘的走势看, 4月上旬1254点以来的这一波调整的下跌幅度,已经超过
了上一波即2月底1328点到3月底1162点的那一波的下跌幅度,同时,近日又几次破了
1100点整数关,故大盘转入阶段性反弹的条件正在逐步形成.
在具体品种上,我们注意到云南白药,张裕A等股票仍然在强势上行,丝毫不理会
近期二线蓝筹股的继续下跌走势.
仔细盘点这些仍能走强的股票,不难发现它们都有一个共同特征：就是消费升级
.云南白药是医药行业中的品牌企业,张裕A是葡萄酒行业中的龙头企业.而这两个行
业都是受宏观调控影响小的行业.
下面,我们首先对消费升级中的食品饮料行业的投资作一个分析.
稳健成长, 非周期性消费特征,品牌效应,资源不断向优势企业集中都使得国内
食品饮料龙头企业具备较好的防御性投资特性.
今年以来,部分食品饮料上市公司股价表现十分抢眼,但这部分个股数量十分有
限, 板块走势两极分化特征十分明显.行业运行状况良好支持股价表现.1～3月食品
饮料行业销售收入与利润总额分别同比增长27. 5%与29.7%.而葡萄酒制造业收入与
利润增幅均保持在20%以上.我们认为, 拉动行业快速增长的主要驱动因素仍是居民
收入水平提高所带来的对食品饮料消费需求的不断升级, 而这种需求增长在目前阶
段具有很强的内生性与可持续性,食品饮料行业未来3～5年仍值得看好.
主要食品饮料上市公司一季度业绩出现一定程度的分化, 并且从2004年开始这
种趋势就日益明显.具体体现在：白酒板块贵州茅台, 山西汾酒两家公司业绩快速增
长, 但五粮液,泸州老窖增长速度则相对较慢;啤酒板块青岛啤酒增长势头要好于燕
京啤酒, 乳业板块伊利股份增长趋势明显好于光明乳业.此外,张裕A,双汇发展分别
作为葡萄酒制造业与肉制品加工业龙头也保持了快速增长.
龙头企业业绩出现一定程度的分化主要由于以下原因：一是产品竞争优势没能
及时适应消费需求的转变,如光明乳业,二是内部产品结构与营销策略调整给企业发
展带来了短期阵痛, 如五粮液.我们相信,随着不同企业在行业快速发展过程中对营
销网络,制度创新,管理改进,效率提升等方面的投入差别,待未来行业增长速度放缓
时, 龙头企业之间的差距会日益明显.也正因为如此,投资上适当地淡化短期增长速
度,更多地关注龙头企业在提升核心竞争力,为未来可持续增长储备能力等方面的举
措.
从年初以来到现在,食品饮料板块有27只个股走势强于大市,占板块上市公司总
数的36%,其中涨幅15%以上的有5家,47只个股弱于大市,其中跌幅20%以上的达11家.
涨幅居前的个股主要分为三类：一是绩优龙头股,如张裕A,伊利股份,贵州茅台,
双汇发展,五粮液;二是二线龙头股,如山西汾酒,泸州老窖;三是绩差重组股,如通葡
萄酒.
我们认为,食品饮料行业中有中长线潜力好品种,值得大家好好加以挖掘.
