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昨天，蒙牛乳业在港交所发布公告称，总裁牛根生将2％的公司股权捐赠给内蒙古老牛公益事业发展促进会（以下简称“老牛促进会”），并称由于这笔捐赠行为，内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司（以下简称“内蒙蒙牛”）不再是蒙牛乳业的“关连人士”。
昨天，蒙牛乳业报收于8.3港元，单日跌去0.45港元，跌幅达5.143％。即便按照昨天大跌后的股价，牛根生此笔捐赠的市值也高达2.27亿港元。
如同蒙牛历次的股权变更和资本运作，这次的公告内容同样让人眼花缭乱，并引发人们的两种猜测。
■猜测一：牛根生继续公益事业？
牛根生并不是第一次“散财”。早在伊利任职期间，他就曾将108万元的年薪分给员工。去年年初，牛根生更作出惊人之举，宣布将自己不到10%的股份全部捐出，成立“老牛专项基金”。在股份红利的操作上，具体分两步走：第一步，在老牛有生之年，所捐股份每年产生的红利分作两部分，其中51%归“老牛专项基金”支配，另外49%留作老牛个人支配；第二步，在牛根生百年之后，红利全部纳入“老牛专项基金”。
这次的捐赠是否同样体现了牛根生对于公益事业的一贯热情？或者仅仅是上次捐赠的实质性措施？公告没有给出明确答复。
不过“老牛专项基金”成立时就宣称，它是用来褒奖对蒙牛集团作出突出贡献的人士或机构，但员工个人遭遇不幸或生活窘困时，也可向基金会申请帮助。对蒙牛集团作出最“突出贡献”的似乎正是牛根生本人。虽然公告称“目前”并不打算为公司关连人士使用这笔资金，但仍然有人猜测，这样的安排或许是牛根生为自己留的一条后路。
■猜测二：准备下一步资本运作？
无论出发点如何，在牛根生捐股前后，蒙牛乳业的9名“有关人士”所能行使的内蒙蒙牛的投票表决权，从11.95%下降到9.95%，几乎完美地撇清了两公司的关连关系。这个“副作用”对于蒙牛乳业究竟意味着什么？
根据港交所《上市规则》，“上市发行人的任何关连人士在该全资附属公司的任何股东大会上，有权（个别或共同）行使10%或10%以上的表决权”，此非全资附属公司就应被视为上市公司的关连人士，而上市公司与关连人士的所有交易均应被视为“关连交易”。港交所对关连交易的表决流程和信息披露都有着严格的规定，去年10月份中海油正是因为未及时披露关连交易遭到港交所公开谴责。
于是有业内人士猜测，撇清关连关系后，蒙牛乳业和“内蒙蒙牛”日后会有更多复杂的交易行为。众所周知，蒙牛乳业在上市前后，曾经与摩根士丹利等境外投资者合作，通过“注册壳公司”、“A类B类股份转换”、“可转债换股权”等资本运作手段，多次增资扩股，摩根士丹利等3家境外投资者短短3年内得到20多亿港元的回报。