食品饮料子行业利润增速各不同

    2007年一季度食品饮料行业净利润延续了增长趋势，但除白酒外增速均有所放慢，主要原因是去年底来，小麦、玉米、大豆等农产品的上涨引发了成本增加。各大研究机构的分析表明，下半年行业利润增速最快的将是屠宰及肉制品加工业，其次是白酒业，而乳制品增速正在下降。
　　肉制品行业待整合

　　据了解，我国肉类行业有3万多家畜禽定点屠宰企业，大部分的规模都比较小，行业规模以上企业仅2636家。市场占

有率前三家企业双汇、金锣、雨润屠宰生猪仅占我国生猪屠宰总量不到5%，销售收入也仅占规模以上企业的12%左右。平安证券认为，下半年直至未来几年，行业整合的空间巨大，龙头企业在行业整合过程中有很大的发展机遇。

　　谈到下半年行业利润主要的来源，国泰君安认为，是深加工肉制品产销量的增长和屠宰利润的增加。我国熟肉制品产量占肉类总产量的比重大概在10%左右，远低于发达国家50%左右的比重，国泰君安认为，随着对于食用方便性要求增长，国内熟肉制品比重将继续上升；另一方面，国家政策对私屠乱宰的打击将迫使屠宰进入正规企业，这也能带来正规企业产量的扩张，再加上屠宰加工技术的提高，将提升头猪利润。

　　国泰君安还提到，今年上半年猪肉价格一路攀升，形成了反常的上涨势头，主要是由于去年中期猪肉价格比较低，加上玉米等饲料价格上升，养猪意愿下降，使得今年上半年的生猪出栏量较少。但是从较长时期看，猪肉价格在不同年份和季节间的波动属于常态。兴业证券则认为，如果下半年生猪收购价格增速继续高于猪肉价格增速，成本上涨的压力，会对双汇这样的肉制品加工公司产生一定程度的影响。

　　高档白酒价格将继续提升

　　2007年1-5月，白酒产量达到181.36万吨，增长16.38%；白酒行业规模以上企业实现利润总额60.68亿元，同比上升35.23%。白酒行业收入增长幅度远高于产量增长幅度。国泰君安、平安证券都认为，下半年，大型白酒生产企业将进一步收缩低档白酒产能，促使白酒企业继续实行高端战略，高档白酒价格齐升的故事还将继续。

　　此外，茅台、五粮液、泸州老窖等行业巨头在高端酒热销的情况下，2007年起着力发展中档产品，换装提价、推新品。在管理方面，纷纷将中档酒的销售业绩作为销售人员的主要考核指标。据此，国元证券认为，下半年中档酒将成为激烈争夺的领域。

　　啤酒和葡萄酒子行业，由于原材料涨价、国外同质产品的大量涌入，龙头企业未能取得更大市场等原因导致下半年市场竞争加剧，根据国泰君安的分析，该子行业利润增速预计分别排在第三、四名。