大豆价格仍有上行空间

    在政策面及全球金融市场的利空打压下，1月初豆类市场走出了一轮回调行情，大豆主力809合约从4900附近回落至4500以下。回顾2007年以来大豆的牛市行情，年涨幅超过80%，目前4600以上的价格的确令人望而生畏。但同时不可否认的是，农产品的价格已经步入了上升通道，大豆价格依然具有想象空间。

　　从最新公布的2007年国民经济运行情况看，GDP同比增长11.4%，CPI同比增长4.8%，其中食用植物油价格的上涨成为推动CPI上涨的重要因素。2008年国内对豆油的旺盛需求以及大豆产量的减少仍将促使豆类价格集体上涨。2007/2008年度，国内大豆减产幅度预计达到13.6%，国内大豆的供给仍需要依靠进口来解决。

　　根据国家粮油信息中心预测，2007/2008年度中国大豆的进口量年比将增加500万吨，中国政府本年度降低大豆进口关税至1%也表明进口大豆对国内市场的重要性。根据美国农业部最新报告来看，2008年全球大豆供不应求的局面还将延续。对于进口量占全球大豆贸易总量45%的中国而言，国内宏观调控只是一方面，受制于供需紧张，价格更多还是要看CBOT的变化，暂时的调控政策并不能够掩盖国内大豆供不应求的本质。

　　豆油作为豆类品种上涨的领头羊，其价格能否继续强势也是支撑大豆期价的重要因素。2007年大豆涨幅较豆粕和豆油而言，呈现出偏快的状态，这一定程度上降低了压榨企业的压榨利润，期货市场一度存在反向提油套利的机会，这也是压制大豆价格上涨的重要原因，因此后市需要豆粕和豆油价格的上涨来缓解这一矛盾。目前四级豆油的现货价格已经超过12000元/吨，对比以毛豆油为标的的大连豆油合约，价差接近1000元/吨，在现货强劲影响下，近期国内豆油期货存在补涨的需要。大豆价格受此支撑，也将表现出易涨难跌的格局。

　　如果说去年709合约的巨量交割奠定了本轮大豆行情的牛市基础，那么目前的高持仓则意味着牛市行情仍在延续之中。目前国内大豆以及CBOT大豆的总持仓并没有发生明显变化，面对近期金融市场的动荡，美盘并没有出现过激反应，缩量整理的走势表明资金尚未出现离场的迹象。而国内连豆总持仓也保持在70万手以上的高水准，大豆后市依然具备发动大行情的动力。