食品饮料业：景气高点可能到来

　　白酒销售基本正常，但供需缺口所有缩小，价格松动。就我们在本次秋季糖酒会了解的情况看中秋、国庆节期间高档白酒销售基本正常，但总销量同比基本没有增长，销售价格出现松动，五粮液(13.52,-0.03,-0.22%,吧)终端价格国庆期间低于中秋节。经销商利润仍然丰厚，对即将到来的春节销售旺季仍有信心，但是对09年后表示担忧者众。与上市公司的交流中都或多或少的提到了经济不景气对行业影响的问题，这是最近几年首次遇到的。

　　白酒行业并非没有周期性。高档白酒在经济活动的宴请消费、招待消费中占比高，随着财富效应和经济活动频率下降，需求量也将减少，周期性因而体现。国庆的数据则显示高档白酒的需求增长放缓，瓶酒的经销利润已经不再扩大，这都预示行业高点可能即将显现，预计2009年春节可能是本轮白酒景气周期的高点。

　　08年业绩有保障，09年增速预计放缓，短期估值存在下降压力，长期价值逐渐体现。目前白酒估值水平已经大幅度下降至历史低点，分红收益率3%左右，认为已经进入长期投资的合理区域，但是国庆过后市场的预期开始下调，对明年的业绩增速预期下将，短期估值存在下降的压力。作者：胡春霞

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