达能亚洲会否退出，出售汇源果汁的股权？

    3月18日，商务部否决可口可乐并购汇源果汁(1886.HK)后，内外交困的汇源果汁掌门人朱新礼已近乎陷入绝境！而今日之业果，正来源于三年前他签下疯狂的对赌协议之因。

    达能会否退出？

    2008年9月，与可口可乐签署协议的主角中除了华平基金、朱新礼，还有达能亚洲(Danone Aisa Pte.Ltd.，法国达能集团的全资子公司)。按照外界的说法，正是达能亚洲在2008年4月份向可口可乐抛出出售汇源果汁的意向，才促成最终的出售协议。

    目前，达能亚洲持有汇源果汁22.98%股权，是汇源果汁的第二大股东。并购被商务部否决后，达能亚洲会否出售汇源果汁的股权？

    实际上，上市之初签订的协议并没有约束达能亚洲出售汇源果汁的股权，只规定朱新礼如若出售股权，需要得到达能的认可。

    按照一份订立于2006年9月23日的协议，朱新礼及家族成员承诺：在汇源果汁上市后的6个月禁售期结束后，不会转让公司的股权予达能亚洲外的其他购买者。

    协议还规定朱氏家族向达能授出优先购买权，即如有第三方提出购买汇源果汁股权，朱氏则有责任首先按该第三方买家建议购买的相同价格及相同条款及条件，向达能亚洲要约出售该等股份。如果达能亚洲不行使其优先拒绝权，视同达能亚洲同意购买。

    协议本质上是对于朱新礼出售股权的一定限制，但并没有规定达能亚洲出售时，对于朱新礼有何义务。

    对于达能亚洲而言，如果通过市场手段出售股权，其最大的问题是22.98%的股权比例不高不低，与朱新礼近40%的股权相比地位相当尴尬：既没有控股权，作为财务投资比例又有些大。谁愿意购买？

    达能方面与汇源果汁的接触早在2003年，当时刚刚从德隆买回公司股权的朱新礼需要资金注入，与包括达能亚洲在内的众多投资者进行接触，虽然达能亚洲接触最为深入，但最终未能实现入股。

    2006年6月30日，获取华平基金等财务投资者的风险投资后，觊觎汇源多年的达能亚洲，以1.3725亿美元，获得汇源果汁22.18%股权。 （陈晔）