食品业 乳业和白酒景气度提升

　中信证券31日发布食品行业研究报告，要点如下：

  . 中档白酒景气提升，一季度企业销售政策对销售数据影响较大。经济下滑对白酒消费的影响显现，虽然整个行业09 年前两个月实现了销量和收入20%的增长，但是高档酒增速下滑明显，白酒的增长依靠中档酒景气提升。

　　白酒企业数据受到企业销售政策变化影响比较大，08 年底有促销行为的企业导致09 年1 季度增速大幅下滑，而山西汾酒因为销售整顿措施见效，一季度增速明显。

　　. 葡萄酒增速放缓。09 年前两个月，葡萄酒行业产量同比下降5.2%，收入与去年同期持平，我们预计全年葡萄酒增速也呈前低后高的态势。张裕1~2月份销量与去年同期下降10%。

　　. 啤酒行业盈利增幅难以判断，在成本降低和费用增加的权衡中，啤酒行业的业绩增长可以保证，但增速目前无法准确预计。销量增长是盈利增长的主导性因素；青啤、燕啤1~2 月增长都在10%以上，但是一季度属于淡季，不能因此推断全年的情况。

　　. 乳业消费正在恢复，提升行业评级，猪价下跌提升肉制品行业盈利能力。在奶制品消费刚性需求的支撑下，乳业行业实现了消费量的增长，我们提升行业评级至强于大势。猪价下跌有利于肉制品企业扩大屠宰规模，降低成本，提高肉制品企业盈利能力。

　　. 重点关注肉、奶行业。白酒、葡萄酒重点公司09 年一二季度业绩有较大增长的可能性不大，而啤酒的盈利增长状况尚不能在淡季的一季度完全判断，因此我们认为恢复好于市场预期的乳业和盈利增长较为确定的肉制品是目前阶段配置的重点。给予贵州茅台、伊利股份和安琪酵母“买入”的投资评级，给予双汇发展、青岛啤酒、燕京啤酒“增持”评级。