“甲型H1N1流感疫情”与“流动性趋紧预期”

　　诸如降低十大行业固定资产投资项目资本金比例等宏观和行业利好的超预期出台，成为推动两市股指持续创新高的重要原因；

　　而我们认为五月份最应该关注的两大因素还包含：甲型H1N1流感疫情与市场的流动性趋紧预期能否发生转变；

　　对于甲型H1N1型流感的认识：短期来看，政策上最有可能采用“外松内紧”的措施，同时为了维稳，会促成管理层出台偏空政策的预期减弱；但中期来看，如疫情继续严重，对于实体经济面将形成直接打击，对资本市场不利；最核心的观点是，我们认为甲型H1N1流感疫情的出现，及时的转移了投资者对于“流动性”问题的注意力；

　　而对于市场流动性的看法，我们认为之前的简单通过信贷投放这一指标作为衡量市场流动性已经有所失效，因为年内信贷投放呈现环比持续下降是经济学规律，故而我们将银行间隔夜拆借利率作为新的衡量市场流动性的先导指标，而从最近的变化来看，我们认为五月份市场流动性依然处于宽松的态势，这对于A股能够继续上行构成了新的利好；

　　总结09年的股市哲学，我们认为，市场关注的更多是反映基本面的经济数据本身是好还是坏，对于实体经济面究竟如何，反应并不敏锐；