食品饮料行业2009年6月月度动态

　　投资摘要：

　　● 之一：前四个月白酒表现抢眼：产量增速之高超乎预期，酒类价格连续四个月上涨 4月产量同比30.48%，1-4月20.87%，居食品饮料行业各子行业之首;1-4月酒类价格连续上涨，分别为6%、4.9%、4.3%和3.8%，走势强劲

　　● 之二：最近18年白酒月度产量增速表明，5-8月为持续增长季节 计算表明，5-8月白酒产销量增速持续上升，8月份为全年最高，其深层逻辑在于：经销商为迎接秋季消费高峰到来往往提前备货，促使厂家放量生产

　　● 之三：国内政策刺激会整固消费基础，产销量仍然处于上升通道之中，行业景气趋势未逆转 国内提高低收入人群补贴比例政策，推出轻工业振兴规划细则等，会进一步夯实消费基础，提振行业景气

　　● 之四：行业市场化、成熟度很高，盈利能力远超许多行业 白酒行业市场化程度、产品定价权和成本转嫁能力均较高;一大批优秀人才历经市场风雨洗礼快速成长;最近12年行业整体盈利能力主要指标表现超好

　　● 之五：全球经济好转预期增强，为促进白酒消费提供良好外部环境 美联储报告，近期美国金融有所改善，消费者支出有所回升，房地产市场可能接近底部，预计美国经济09年下滑0.5%-1.3%;2010-11年增长2-3%、3.5%以上

　　● 之六：当前估值偏低 白酒行业当前市盈率仅相当于最近12年来的平均水平;当前估值水平位居十余个子行业第三位，仅高于黄酒和制糖

　　● 投资策略与评级：增持 白酒行业中的强势企业，由于估值偏低、盈利能力较强、行业好转、业绩增长预期较为明朗等原因，是金融危机预期和国内经济前景还不完全明朗、资本市场估值不断提升背景下的首选防御品种，予以“增持”评级;另外，啤酒和饮料等还因消费时节较佳等因素也予“增持”。