食品饮料行业：行业景气回升

　　报告作者：赵宗俊撰写日期：2009-09-15

　　09年1-8月份，白酒行业产量同比增速21.6%，处于增速高位，葡萄酒行业产量同比增速12.2%，增速环比回升，白酒和葡萄酒行业景气回升，消费旺季渐近，预期销量和价格回升。

　　09年1-8月份，啤酒行业产量同比增速6.6%，其中较09年1-7月份产量增速基本持平，其中8月份单月产量同比增速5.6%，环比7月份产量同比增速下降3.0个百分点。8月份行业产量同比增速下滑，估计和主要厂商青岛啤酒(30.00,-0.24,-0.79%)8月份数据不太理想有关。

　　09年1-8月份，乳制品行业产量同比增速-0.2%，液体乳行业产量同比增速-1.3%，乳制品行业消费基本恢复，8月单月行业产量增速环比回升。

　　目前，白酒、啤酒、葡萄酒、肉制品和乳制品细分板块的2010年预测市盈率分别为26倍、28倍、25倍、23倍和26倍，目前A股的消费品的估值水平不高，中秋/国庆消费旺季来临，随着高档消费品景气回升，估值和业绩均有提升空间。

　　关注高档白酒和葡萄酒景气回升的投资机会。维持五粮液(23.03,-0.04,-0.17%)(000858.SZ/人民币23.07，买入)、贵州茅台(164.50,-1.05,-0.63%)(600519.SS/人民币167.08，买入)、泸州老窖(30.72,-0.33,-1.06%)(000568.SZ/人民币31.25，买入)、张裕(000869.SZ/人民币56.56，买入；200869.SZ/港币48.50，买入)、青岛啤酒(600600.SS/人民币30.19；0168.HK/港币28.70，买入)、燕京啤酒(15.02,0.05,0.33%)(000729.SZ/人民币15.05，买入)评级不变。