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通过分析2004年宏观调控期食品饮料表现,以及对比当前食品饮料所处的市场环境,我们认为,通胀预期重现或将成为市场风格再次转向稳定收益板块的重要信号,食品饮料板块因其高于市场平均的盈利增速、盈利增长的高确定性以及相对估值的安全性有望在二季度表现良好。
我们认为,二季度白酒板块应有反弹预期。白酒股前期调整并非基本面因素,板块有望在二季度迎来业绩、渠道价格回升、通胀等催化剂。同时,行业基本面良好、中高端白酒需求将保持持续稳定增长。
目前,白酒板块平均估值不到24倍,远低于历史平均水平28.5倍,而且五粮液(000858,股吧)、山西汾酒(600809,股吧)、泸州老窖(000568,股吧)等个股估值仅有21.3倍、23.2倍和21.0倍,已显示出足够安全边际。板块中的个股偏好依次为:五粮液、山西汾酒、水井坊(600779,股吧)、贵州茅台(600519,股吧)。
我们也继续推荐具有盈利快速增长预期的*ST伊利和三全食品(002216,股吧)。
伊利的持续高增长预期主要来自:（1）持续较快的销售增长前景;（2）持续回升的利润率水平;（3）管理层行权预期。该公司近来对液态奶等产品实施提价,进一步印证了我们关于毛利率稳中有升的判断。当前股价下,公司2010年市盈率仅为26.9倍,处在低价快消板块低端,我们重申“推荐”评级。
至于三全,其盈利弹性主要来自销售持续快速增长以及利润率回升预期,预计一季度收入增幅升至20%,公司销售重回快速增长轨道。
此外,我们重申燕京“推荐”评级。受益于成本下降、母公司税收优惠以及产能持续扩张和产品稳步提价,燕京将会迎来2010年盈利大幅增长。该公司当前估值处在历史平均水平以下,转债发行摊薄极为有限,但却带来持续产能扩张。
最后需要提醒的是,双汇停牌复议或现基本面重大转机。我们关注停牌复议结果,并认为最可能出现的结果是:双汇承诺向上市公司注入集团相关资产以彻底解除庞大的关联交易,至于注资后集团是否仍考虑海外上市已无关紧要。