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高端酒预收账款大幅增加，影响收入增速。随着2009年度报告年报和2010年1季报的公布完毕，高端酒的数据不尽如人意。为衡量高端酒的实际销售情况，我们简单分析了部分公司2009年4季度以及2010年1季度的营业收入和预收账款，以“预收款项+营业收入”为指标，我们发现高端酒销售情况依然较好，单季销售增速远高于去年同期，符合我们草根调研时观察到的情况。
主业增长对净利润的贡献最大。我们将食品行业净利润增长79.5%进行环节贡献分解，得出2009年度对食品饮料行业净利润增长贡献最大的是主业增长、盈利能力提升(毛利率同比增加4.6个百分点)，其次是费用率的良好控制，与我们此前的预期相符。另外，。
ST伊利的同比扭亏以及五粮液关联交易的解决也是带动年度净利润快速增长的原因。
行业投资策略:由于大部分子行业进入淡季，我们更多从自下而上的角度关注个股机会，首推品种依然是金种子酒，认为公司未来业绩仍有较大的提升空间。
白酒方面:一季度业绩不佳导致高端白酒公司估值持续回落，目前估值水平相对安全，但公司业绩释放仍有很大不确定性。相比之下，我们更看好解决关联交易带来业绩大幅增长的五粮液。我们认为二线区域性白酒近几年增速相对乐观，依然首推金种子酒，其次看好古井贡酒、山西汾酒和具有新疆题材的伊力特。
啤酒:酒后驾车对行业旺季销量的影响仍是最大的不确定性，建议关注品牌溢价回报加速、优势市场整合空间大的青岛啤酒。
葡萄酒:看好张裕A的发展前景，受益于行业巨大发展空间，同时对进口酒的抗冲击力也最强。
大众消费品:我们看好整体上市可能带来业绩快速增长的双汇发展，以及受益于行业快速发展的。
ST伊利和光明乳业;另外，在调味品行业中，我们看好等待体制改革、市值规模较小的恒顺醋业。
