经济未明显过热 三季度或加息

　　今日国家统计局公布4月基本经济数据：居民消费价格(CPI)同比上涨2.8%，环比上涨0.25%；工业品出厂价格(PPI)同比增长6.8%，环比上涨0.9%，新增人民币信贷7740亿元，房价上涨12.8%.

　　近期由于天气原因导致食品价格上涨，拉高了4月CPI数据，随着天气好转，和应季果蔬的上市食品价格会有所回落。但因为今年发改委要对水电油气等基础产品进行价改和人民币升值预期，我们依然维持全年CPI的涨幅会超过3%的判断不变。从4月数据看，虽然菜价等物价上涨，但宏观经济未有明显过热迹象，流动性过剩经过准备金率的再次上调及市场操做有所改善，因而上半年加息压力不大。

　　由于利率调整对宏观经济影响巨大，因此加息与否不仅看CPI，还要配合国家的结构调整政策，还要看人民币升值压力，和国外主要经济体在货币政策上的动作。考虑今年宏观经济走势会呈现前高后底走势，我们研究认为今年加息的时间之窗在3季度，伴随加息的同时，中央应会出台一系列的紧缩政策，到时必然会引发投资者担忧，导致市场震荡。策略上，建议3季度超配大盘蓝筹和防御性行业及银行股。