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康敬东
从2010年4月2日至2010年6月4日，农业板块累积跌幅为10.47%，同期大盘涨幅为17.27%。农业板块期间涨幅超越大盘6.8个百分点，尽管相对2009年11月22日至2010年4月6日间农业板块相对涨幅超越大盘9.23个百分点有所收窄，但继续保持超越大盘的态势。
从4月2日至6月4日农业板块下跌了24.46个百分点，但子行业表现却大相径庭。本期农业板块中唯一上涨的板块是种子生产业，期间累积上涨幅度居然高达45.87%。其它种植业继上期下降了11.26%后本期继续下跌了13.31%。从2009年初至6月4日，其它种植业仅上涨27.9%，仅分别相当于全部A股和食品饮料板块涨幅38%和33%。
预计09/10、10/11年度全球谷物产量分别为17.84和17.77亿吨，分别较上年减少1200万吨和700万吨。尽管消费仍然保持每年2000～3000万吨的自然增长，但由于贸易量的变动，未来两年全球谷物期末库存均为3.96亿吨，处于近年较高水平。
当前国际主要粮食品种期货价格从前期高点回落达40-60%，价格处于底部。当前国内粮价总体与国际走势关联不大，总体保持在多年高位。一些小品种农产品(16.17，-0.94，-5.49%)短期暴涨，从一个方面反映了通胀预期的调控难度。未来无论是传导性还是指标性因素对国内外防通胀的压力都不可小视。
农业板块相对大盘的PE为1.33倍，PB为0.81倍，而4月2日时这两个数值分别为1.98和1.65。农业板块尽管在相对补涨，但由于利润向好加之大盘中一些品种非理性恶炒使得农业板块相对A股价值更加突出。农业板块相对大盘PB二个月间下降了一半，这为农业板块的估值提供了坚实的安全边际。
农业板块特别是具有资源、渠道涉及国家粮食安全的种植业、流通业类公司被大为低估。真正优质的耕地资源其实已经十分稀缺。在当前国际战略形势下，粮食将是中国最后的底线，农业投资价值和机会深远。资源类农业公司也将迎来价值重估。维持“强于大势”评级，关注北大荒(12.42，-0.15，-1.19%)、亚盛集团(5.01，0.00，0.00%)、农产品和敦煌种业(20.24，-0.97，-4.57%)。