糖企受益不大 谁从糖价飙升中受益？(3)

    但在流动性泛滥的环境中，市场并不会深究获得利益的多少。受资金推动，南宁糖业和贵糖股份10月份以来的最大涨幅分别达48.54%和46.05%；今年以来的最大涨幅则为123.45%和102.13%。

    替代效应初现

    不过，糖价的飞涨已对果糖及化学替代品企业产生了实际的带动作用。

   光大期货指出，价格上涨在某种程度上抑制了产业链下游的消费，下游企业转向具有替代作用的淀粉糖、果葡糖浆等替代品。

   国内最大的甜菜糖企业中粮屯河（600737.SH），糖价维持强势已对其甜菜糖业务产生有利影响。今年上半年，公司糖业毛利率上升到33%高水平，毛利占比与番茄酱毛利占比开始接近，重新回到2007年的情形。

    而糖价的上涨也直接提升了公司的业绩水平。据齐鲁证券李霖测算，糖价每上涨100元（含税），其广西公司吨销售收入增加100/（1+17%）=85.47元。假设屯河产甜菜糖33万吨，且今年销售均价高出去年1000元，则销售均价每上涨100元，EPS增加0.0198元（[85.47-3/12%（新疆甜菜出糖率）元/吨×33万吨/100600万股]=0.0198元）；业绩提升幅度高于贵糖股份的0.0114元，低于南宁糖业的0.0718元。

    此外，西王集团在香港的上市公司西王糖业（02088.HK）今年以玉米为原料的葡萄糖、果糖等销量大好，其中，果糖销量增长1905.3%。果葡糖浆和赤藓糖醇增长也已成为保龄宝（002286.SZ）今年业绩增长的主推力。

    宏源证券分析师苏静然透露，蔗糖价格上涨引起果葡糖浆需求上涨和售价上升（上半年提价10%以上），预计保龄宝果葡糖浆全年销售增长30%以上；赤藓糖醇投产，预计全年销售2000吨，收入增加6000万。二者构成全年业绩增长重要推动力。

   另一类替代品甜蜜素、安赛蜜等化学合成甜味剂近期的销量也被推高，10月份以来，部分地区甜味剂销售较一个月前有了近两成的增长。不过，有业内人士指出，甜味剂等化学合成物销售价格较食糖高出许多，现在还有很多食品要是增加甜味的话，其实只是减少一半蔗糖使用量，另一半采用甜味剂代替。而一旦食糖价格回落，这种替代需求同样也不可持续。