交行预测11月CPI创年内高点 加息可能性大

　交通银行金融研究中心(交行金研中心)

　　根据农业部及商务部监测的数据，2010年11月份以来，国内食品价格总体仍处于上涨过程中，但从下半个月开始，在国家持续出台的物价调控措施作用下，食品价格涨幅放缓，蔬菜价格开始出现回落。

　　综合判断

　　交通银行

　　农产品

　　，我们预计11月份CPI同比增幅在4.4%-4.9%之间，取其中位数，我们预测11月份CPI同比增幅为4.7%左右，涨幅仍将超过10月份的4.4%再次创出年内新高。考虑到12月份由于正翘尾因素消失，加上近期各地陆续出台控制物价上涨的相关措施开始发挥作用，预计12月份CPI同比涨幅会有所回落，11月份CPI同比涨幅将是年内高点。我们小幅调高2010年全年CPI涨幅的预测，预计为3.2%左右。

　　由于通货膨胀预期形成之后，物价会有一定上涨的惯性；同时2011年1-2月将是我国传统的春节期间，节日需求会带动部分产品的价格上涨；加上进入冬季以来，低温雪灾等灾害性天气出现的可能性增加，将给蔬菜瓜果等农产品的生产和运输带来困难。

　　综合以上因素，我们认为2011年一季度物价上涨的压力仍然较大。但由于物价持续上涨已经引起政府的高度关注，近期包括国家发改委、商务部等部门和各地方政府密集出台具体调控政策，打击囤积居奇、增加供应，稳定价格。货币政策操作方面在进行了一次加息之后，更是在9天内连续两次调高银行法定存款准备金率，未来不排除进一步提高存款准备金率及加息的可能性。

　　在这些政策调控的作用下，我们预计物价上涨的势头会在明年二季度后得到有效控制，2011年全年出现恶性通货膨胀的可能性不大，我们预计2011年物价上涨将呈现前高后低的走势。

　　测算依据：

　　1、据农业部发布的监测数据，全国农产品批发价格定基指数由2010年10月份的171.5上涨到2010年11月份的 176.1(以2000年为100)。“菜篮子”产品批发价格定基指数由10月份的171上升为11月份的175.7(以2000年为100)。据此测算，2010年11月份食品价格环比上涨2.6个百分点。

　　2、根据商务部监测的食用农产品价格走势看，商务部监测的食用农产品价格在11月份的四个星期中处于持续小幅回升过程中，但后两个星期涨幅明显回落。我们以商务部的监测结果测算表明11月份食用农产品价格环比上升1.1个百分点。

　　3、考虑到近期非食品价格涨幅总体稳定，我们假设11月份非食品价格同比上涨1.5个百分点。根据以往经验，我们主要以商务部数据作为测算依据。据此测算，我们认为11月份CPI同比增幅在4.4%～4.9%之间，取其中位数，我们预测11月份CPI同比增幅为4.7%左右，涨幅将超过10月份的4.4%再次创出年内新高。

　　4、考虑到12月份由于正翘尾因素消失，加上近期各地陆续出台控制物价上涨的相关措施开始发挥作用，预计12月份CPI同比涨幅会有所回落，11月份CPI同比涨幅将是年内高点。我们小幅调高2010年全年CPI涨幅的预测，预计为3.2%左右。

　　5、由于通货膨胀预期形成之后，物价会有一定上涨的惯性；同时2011年1-2月将是我国传统的春节时期，节日需求会带动部分产品的价格上涨；加上进入冬季以来，低温雪灾等灾害性天气出现的可能性增加，将给蔬菜瓜果等农产品的生产和运输带来困难。综合以上因素，我们认为2011年一季度物价上涨的压力仍然较大。但由于物价持续上涨已经引起政府的高度关注，近期包括国家发改委、商务部等部门和各地方政府密集出台具体调控政策，打击囤积居奇、增加供应，稳定价格。货币政策操作方面在进行了一次加息之后，更是在9天内连续两次调高银行法定存款准备金率，未来不排除进一步提高存备金率及加息的可能性。在这些政策调控的作用下，我们预计物价上涨的势头会在明年二季度后得到有效控制。预计2011年物价上涨将呈现前高后低的走势。