政策给力业绩提气 农产品价格中枢上移

　　农产品价格从2009年年初以来一改过去温和走势，上涨斜率逐渐陡峭。截至当前，玉米价格同比上涨了14%，小麦价格同比上涨10%，大豆价格同比上涨11%，生猪价格同比上涨20%，粳稻价格同比上涨20%。蔬菜价格同比上涨30%以上。

　　2010年尤其是进入7月以来，农产品价格在极端天气频现、部分品种供求偏紧、国际农产品整体走强等利多因素支撑下上涨速度加快。随着原粮涨价因素逐渐向下游食品传导，近期食用油、面粉、食糖等与老百姓生活息息相关的生活资料价格不断提价，通胀形势令人担忧，10月份农产品批发价格指数同比上涨13.6%，创08年以来单月涨幅新高，同时10月份CPI再创新高，达4.4%。

　　目前国内主要农产品价格均升至历史高位，而为了稳定粮食价格国内出台各项调控措施，国储部门加紧对谷物、糖类的抛储，对棉花价格的持续攀升也不断发出警示性信息。国家抑制通胀的意图逐渐显现，近期农产品价格将在政府的调控之下涨幅趋缓的概率较大。

　　预计2011年农产品价格上涨10%

　　据我们测算，近10年农产品价格指数复合增长率仅5.5%，远低于GDP平均增幅10%。农产品价格上涨速度过慢导致农民种粮积极性下降，这不利于农业的长远发展。

　　农产品价格的新一轮上涨，某种意义上反映了农产品价格的理性回归。从供给方面来看，一、随着大量青壮年劳动力流入城镇，农业领域出现了“务农荒”，务农的劳动成本已上升；二、近年来，化肥、农药等农资价格上涨幅度较大。从而导致种植成本大幅上涨。从需求方面来看，随着人们对肉蛋奶的需求不断增加，养殖、肉食加工、食品饮料等下游产业对粮食需求却呈刚性稳定增长态势。在成本上升、需求稳定增长的影响下，国内重要品种的供求关系上均出现了吃紧的情况。如若逢自然灾害、流动性过剩等外在因素作用下，农产品价格涨幅过大实属正常。当前拉尼娜现象正在发展中，2011年全球仍有出现极端天气的可能；而美联储启动第二轮量化宽松货币政策导致经济体内流动泛滥，有可能进一步引发对商品投机热潮。在这样的背景下，我们认为农产品价格中枢已经上移。2011年国内农产品价格仍将延续上涨势头，鉴于国家抑制通胀的意图显现，预计全年农产品价格涨幅在10%左右，2011年通胀形势不容乐观。

　　2010年年初极端天气造成冬小麦生产环境恶劣，最终引发了夏粮减产。据统计局数据显示，今年全国夏粮总产量12310万吨，比上年减少39万吨，减少0.3%，这是7年来我国首遇夏粮减产。在秋粮中，受生长前期的低温寡照和后期洪涝灾害的影响，今年全国早稻总产量为3132万吨，比上年减少204万吨，同比去年减产幅度为6.1%，8月份中晚稻主产区遇到了严重洪涝等自然灾害，这必定会令产量受影响。值得庆幸的是，从东北秋粮收割的情况来看，玉米、大豆产量同比去年增产的可能性较大。总体上来看，2010年粮食产量不容乐观。