乳制品行业：乳品安全警钟长鸣 原料价格有企稳态势

　投资要点:

　　1、2011年3月份整个原奶主产区的平均价格为3.2元/公斤，同比上涨16.8%， 环比持平，国际乳品价格基本保持稳中有降的态势。

　　2、我国进口乳品继续保持增长态势， 3月份单月进口同比增长29.4%，1-3月份进口同比增长35.74%，良好的增长势头也反映了国内乳制品销售增速的回暖。

　　3、2011年4月上旬，全国袋装鲜奶平均集市价格为3.46元/500克，较上年同期上涨7.22%，环比上涨不足1%；2011年前3个月，我国乳制品产量同比增长12.4%，比2010年一季度增速回升3.6个百分点，其中液态奶产量同比增长14.4%，比2010年一季度增速回升6个百分点。

　　4、国家对乳制品及婴幼儿配方乳粉企业生产许可重新审核工作，已于3月31日完成，淘汰了35%左右的小型乳品企业，大约提供了近10%-15%的市场空白， 可以预期乳制品行业的市场集中度将进一步提高。

　　5、4月22日陕西省榆林市榆阳区鱼河中心小学的学生在饮用了由蒙牛集团统一配送的学生奶产品后，有学生出现呕吐、肚痛、腹泻等症状，引起了社会的广泛关注，乳品样品经送检，发现符合国家标准，造成这一现象的原因公司解释可能是空腹饮用或是乳糖不耐受。

　　6、乳制品行业2011年2月26日到4月29日的板块走势逊色于大盘，其原因主要有两个方面，一是这个阶段资金偏好周期性公司；二是乳制品企业因为成本上升而直接提价受限，市场对其盈利能力的增长有所担忧。现阶段来看， 乳品行业一季度企业增速普遍逊色于酒类子行业，且食品安全问题仍令人担忧，所以在短期我们下调行业评级至观望，考虑到原奶价格逐步企稳，而乳品企业通过产品结构调整可能进一步消化成本压力，6个月行业评级维持增持。

　　建议重点关注公司为伊利股份（600887）和光明乳业（600597）。