5月酿酒行业景气度依然高企

    5 月份酿酒行业整体产量继续保持快速增长势头。酿酒行业1-5 月累计产量增长理想，行业景气度依然高企。主要子行业5 月份产量增速基本符合预期，白酒、啤酒产量增长快速。

    啤酒5 月产量同比增长12.80%

    5 月啤酒产量为474.90 万千升，同比增长12.80%；1-5 月累计增速为11.40%，近2 个月啤酒行业表现出较强的旺季需求特征，4-5 月产量持续快速增长。海关数据显示，进口大麦价格继续维持上涨态势，整个啤酒行业的原料成本压力将在下半年逐渐体现。

    5 月白酒产量保持高速增长高档白酒零售价格平稳

    白酒行业5 月份产量为80.60 万千升，同比增速为29.00%；今年1-5 月累计增速达到30.30%。白酒产量继续保持高速增长态势，前5 个月的累积增速已经超过10 年累计增速4 个百分点。中低端白酒的放量明显，各主要城市5 月份重点高端白酒品种的终端价格基本稳定。

    投资建议：

    评级未来十二个月内，酿酒行业：有吸引力

    我们维持酿酒行业的“有吸引力”评级。从今年1-5 月的产销量数据来看，啤酒、白酒子行业产量增长情况十分理想。目前是啤酒行业的销售旺季，而四季度是酒类产品的传统销售旺季，高端白酒、葡萄酒销售有望迎来快速增长。目前酿酒板块相对大盘估值溢价处于历史中低位，考虑到11 年行业成长性明确，估值有进一步的上升空间。行业目前具有较大的投资吸引力，值得介入，中长期持有。建议重点关注公司：泸州老窖、五粮液、山西汾酒、金种子酒、洋河股份、青岛啤酒。