国内四季度豆油新增供应量大致为296万吨

　　近期，豆油主力合约在移仓换月中走出了区间振荡行情。前期国内降息利好逐渐被市场消化，市场关注的焦点转向基本面，而豆油进口量充足，在无实质利好带动和国内终端消费未见放大的情况下，豆油很难大幅上涨，预计后期豆油继续在8580—8890窄幅振荡的概率较大。

　　政策松动预期落空

　　12月9日召开的中共中央政治局会议指出，2012年将实施积极的财政政策和稳健的货币政策，这与2010年的经济工作定调会的总体观点一致。在存准率下调的背景下，市场预期政府将在保增长的目标影响下，松动目前的紧缩性货币政策。但是从本次会议上传递出的信息显示，货币政策不会全面放松。市场预期落空，大宗商品市场期价上涨存在政策压力。

　　外围利空频频来袭

　　12月9日美国农业部公布的12月份全球豆油供需报告利空市场。供需报告显示，2011/2012年度全球豆油产量预测值为4291万吨，较上月减少61万吨，全球豆油消费量较上月减少17万吨。产量虽有减少，但是相应的豆油消费也有所减少，抵消了产量减少带来的利多提振。同时，期末库存增加对后市豆油期价上行产生了一定的压力。从CFTC持仓分析数据看，从今年的10月份至今，非商业多空持仓比例中，空头增仓数量远远超过多头。国际市场投资者对豆油的预期比较悲观，给后期豆油价格上涨带来一定压制。

　　国内油脂供给无忧

　　10月份，国内压榨大豆500万吨，产出豆油90万吨；11月份压榨大豆520万吨，压榨产出豆油94万吨；预估12月国内压榨量在490万吨左右，产出豆油88万吨。综合预估，整个四季度，国内压榨大豆1510万吨，产出豆油272万吨。国内压榨大豆量稳定，豆油供给就比较充足，给豆油价格上行带来一定压制。同时，海关统计数据显示，10月和11月我国进口豆油分别都为12万吨，加上目前豆油国内外倒挂严重（国内四级豆油均价在8852元/吨，进口毛豆油到港分销价格报价在8700—8750元/吨），国内贸易商低价囤货采购意愿相对积极，在本应是淡季的12月份或将增加进口，预估12月到港可能达到6万吨。预计四季度国内进口豆油将达到24万吨，综合起来国内四季度豆油新增供应量大致为296万吨。

　　近期，豆油主力合约在移仓换月中走出了区间振荡行情。前期国内降息利好逐渐被市场消化，市场关注的焦点转向基本面，而豆油进口量充足，在无实质利好带动和国内终端消费未见放大的情况下，豆油很难大幅上涨，预计后期豆油继续在8580—8890窄幅振荡的概率较大。

　　政策松动预期落空

　　12月9日召开的中共中央政治局会议指出，2012年将实施积极的财政政策和稳健的货币政策，这与2010年的经济工作定调会的总体观点一致。在存准率下调的背景下，市场预期政府将在保增长的目标影响下，松动目前的紧缩性货币政策。但是从本次会议上传递出的信息显示，货币政策不会全面放松。市场预期落空，大宗商品市场期价上涨存在政策压力。

　　外围利空频频来袭

　　12月9日美国农业部公布的12月份全球豆油供需报告利空市场。供需报告显示，2011/2012年度全球豆油产量预测值为4291万吨，较上月减少61万吨，全球豆油消费量较上月减少17万吨。产量虽有减少，但是相应的豆油消费也有所减少，抵消了产量减少带来的利多提振。同时，期末库存增加对后市豆油期价上行产生了一定的压力。从CFTC持仓分析数据看，从今年的10月份至今，非商业多空持仓比例中，空头增仓数量远远超过多头。国际市场投资者对豆油的预期比较悲观，给后期豆油价格上涨带来一定压制。

　　国内油脂供给无忧

　　10月份，国内压榨大豆500万吨，产出豆油90万吨；11月份压榨大豆520万吨，压榨产出豆油94万吨；预估12月国内压榨量在490万吨左右，产出豆油88万吨。综合预估，整个四季度，国内压榨大豆1510万吨，产出豆油272万吨。国内压榨大豆量稳定，豆油供给就比较充足，给豆油价格上行带来一定压制。同时，海关统计数据显示，10月和11月我国进口豆油分别都为12万吨，加上目前豆油国内外倒挂严重（国内四级豆油均价在8852元/吨，进口毛豆油到港分销价格报价在8700—8750元/吨），国内贸易商低价囤货采购意愿相对积极，在本应是淡季的12月份或将增加进口，预估12月到港可能达到6万吨。预计四季度国内进口豆油将达到24万吨，综合起来国内四季度豆油新增供应量大致为296万吨