三线酒再发力 一线白酒有望补涨

    行业动态信息

    1、继“枝江”后，维维再度收购贵州醇

    维维于9日发布公告，决定以现金出资认购贵州醇酒业公司51%的股权。贵州醇酒厂拥有2万吨基酒，1100亩工业用地、窖池、品牌，初步评估值15亿元。2010年产基酒2480吨，产值1.2亿元，11年酒类销售约3亿元，计划未来酒类销售额30亿。

    维维已收购枝江酒业51%股权，2011年枝江白酒收入约30亿元，贡献净利润1亿元，即增厚EPS0.06元。目前维维酒类收入占比超40%，公司积极参与白酒整合，有利于进一步提升估值水平，目前三线酒白酒的估值12年普遍在25倍，公司16.7亿股，股本较大，短期可积极参与。

    2、“燕京转债”决定下调转股价

    燕京转债共发行了11.3亿，初始转股价为21.86元，其中大股东持有6.4亿。由于股价连续30日低于转股价70%于2月进行了初次回售，金额为2.68亿元，剩余8.6亿大部分由大股东持有。

    公司决定向下修正“燕京转债”的转股价格，我们预计转股价为15.5元，有助于大股东低位增持，同时大股东承诺12月不减持公司股票。我们坚定看好燕啤在啤酒行业的寡头地位和经营策略。预测11-13年EPS为0.7元、0.86元和1.05元，维持“买入“评级。

    主要原料变动：

    猪肉：上周仔猪价格为36.19元/千克，仍在高位徘徊；生猪为15.8元/千克；猪肉为25.04元/千克，下降0.35元。受上月仔猪腹泻问题影响，仔猪供应减少，且目前为补栏高峰，因此仔猪价格上涨明显。虽然目前生猪价格环比小幅下降，但仔猪价格上涨将在未来对猪价形成支撑，但今年猪价大幅反弹亦无可能。

    糖蜜：近期糖蜜报价持稳，南宁报价920元/吨；柳州报价920元/吨。2012年5月期货价为1005元/吨。

    下周投资建议：上周食品饮料涨幅继续超越大盘，三线酒表现抢眼，沱牌、老白干在周五强势涨停。同时，青青稞酒、伊利特、维维股份等四线白酒企业也强势上涨。未来，三线白酒有望继续领涨，一二线白酒将会迎来补涨行情。我们重点推荐燕京啤酒继续保持稳步上涨趋势。尽管高端酒价格处在社会舆论中心，但我们仍看好白酒行业未来两年的增长。3月份食品饮料公司在业绩确定高增长的支撑下，仍将会有上佳的表现。