油脂行情处于加速上涨时期 短线回调亦不会深

　　豆油方面，关注本轮外盘炒作的焦点天气，未来炒作仍将持续。国内来看，大豆压榨利润6月最后一个星期开始回暖，进口豆已出现盈利，油厂开工情况开始转好。豆粕销量相对较好支撑油厂开工生产，目前现货豆油也出现回升。未来8-9月份是我国油脂消费窗口9-10月份重要的备货期，预计全年豆油厂平均开工率保持在47.5%以上无压力，上月对11/12年度压榨量5950万吨预估符合预期，本月保持不变;12/13年压榨量上调后豆油产量调整为1128万吨。截至5月份我国已进口豆油74万吨，大豆价格上涨速度较快及消费旺季到来生产及周转问题，豆油进口量仍有望增加。另外，豆油压榨利润近期虽现货价格回升出现回暖，进口豆压榨利润增加至70多元/吨，在价格上涨的预期下，贸易商或增加备货。因此，综合而言，三季度我们对豆油领衔的油脂上涨行情判断仍未改变。

　　棕榈油方面，由于亚洲穆斯林的斋月节即将自7月末开始，因此棕榈油的需求目前达到了鼎盛时期，加上进口大国中国目前也已经进入了7、8、9月份棕榈油的消费旺季，马棕油的库存出现了明显的下降。而国内来看，棕榈油的港口库存亦出现了明显的去库存化现象。由于融资套利风险增加，使得贸易融资需求在经历“火热”之后开始出现收紧，这可能预示着后期港口库存逐渐反映国内的真实消费情况，届时港口库存压力有望逐步减轻。根据最新的数据显示，目前棕榈油的港口库存已经降至80万吨附近，较一个月前的95万吨高位已经下降了近15% 的幅度，且预计未来库存将会进一步得到消化，这大大缓解了棕榈油的上涨压力，因此我们依旧

　　看好棕榈油的补涨行情，涨幅或将较其他油脂会更为可观。

　　菜油方面，近期国内菜籽价格持续稳中趋坚，其中两湖及江西等产区厂家部分因采购原料困难，收购标准略有放宽，呈现继续抢收剩余菜籽的格局，对外挂牌价格均在2.48-2.56元/斤，厂家日上货多在200-300吨，因货源有限，整体上货量呈下滑趋势。另悉，湖北菜籽目前收购已接近尾期，当地农户大约还有10%的菜籽存量， 因此油菜籽现货吃紧已经是不争的事实，后市近月09合约多逼空的逼仓行情仍将持续上演。至于远月而言，由于今年加拿大菜籽大幅增产，远月目前预期供应充沛，炒作题材较少，因此远月未来不失为一个做空合约。短时期内，菜油整体仍是一个易涨难跌的格局。

　　综合来看，油脂在已经突破关键压力60日均线，后市继续看高一线，其中棕榈油将继续保持强势行情。综合宏观面以及基本面消息来看，目前油脂行情处于加速上涨时期，短线回调亦不会深。