豆油价格“跌跌不休”

　　目前，豆油延续着年前的趋势跌跌不休。虽然目前价格已经很低了，但市场还缺乏足够明亮的因素来打破库存与季节性压力对价格的压制。

　　国内库存继续压制价格

　　从国内来看，当前国内油脂库存应对国内的短期消费不存问题，自我调控能力增强。国家储备库存方面，目前国内储备中大豆800万—1000万吨，豆油80万—120万吨，菜籽油360万—390万吨。

　　商业库存方面，大豆库存约200万吨，棕榈油库存120万—130万吨，豆油100万—120万吨。国家储备与商业库存折油800万—900万吨，若2400万吨油脂即可满足国内一年消费需求，当前国内的库存可供国内消费4—5个月。当前库存（储备与商业库存）消费比达到了35%—40%。当前国内油脂供给相对充裕，对外依赖度相对降低。整体价格中枢存在下移预期，但价格运行节奏还是会随着国际油脂油料市场的波动而波动。

　　关注北半球大豆播种面积

　　站在目前时点上，预期2013年全球的总体供给较2012年大幅增加，而当下天气升水、物流等因素还会继续影响市场节奏。每年4—5月份，市场都面临着北半球大豆播种面积的不确定影响。

　　根据报道，因天气潮湿放慢玉米播种，农户可能将原本打算种玉米的土地改种大豆。美国农业部数据显示，当前美国玉米播种率为5%，远低于1年前的49%，也低于5年均值31%。在玉米播种迟缓的情况下，势必将增加大豆的播种面积预期。

　　从目前国内油脂油料库存及消费来看，油脂去库存唯一途径是降低供给速率。而目前市场预期5—7月份进口大豆到港将有1600万—1800万吨，那么豆油库存将快速增加。若禽流感影响到真实的养殖需求，那么5—7月份的大量进口则有可能过量，若压榨利润出现恶化，后面则有可能出现洗船风险。一旦这样的事件发生，国际大豆重心将会大幅下降，国内包括豆油在内的油脂也将会跟盘下跌。

　　总之，在国际市场供给预期增加，国内库存处于高位的大框架下，短周期上的物流不畅、播种推迟只能影响价格波动节奏，而不能改变市场结构。