大豆到港一再拖延 豆粕期现严重背离

2013年我国进口大豆总量为6338万吨，较2012年增长8.6%，金额增长不及8.6%，表明2013年豆价与2012年相比呈下降态势。因巴西运输瓶颈严重，2013年进口大豆到港量呈现明显的前高后低特点，1～6月到港量为2693万吨，7～12月到港量为3645万吨，差距在1000万吨左右。

到港多少决定豆粕库存

因大豆压榨产品为豆油和豆粕，其中78%～82%为出粕率(巴西大豆出粕率为81%～82%，其余在80%以下)，16%～18%为出油率。

因此，豆粕承担了更多保证成本与利润之间的平衡，而且因近几年油脂需求低迷(主要是供应宽松，国家打击腐败，禁止大吃大喝，对餐饮业有很大的打击)，豆粕和大豆联动性加强，大连豆粕期货更多追随美大豆走势。 大豆到港量高低，直接关系到油厂开机及豆粕库存。因大豆到港一再拖延，2013年国内豆粕现货走势一度和连豆粕及美豆走势严重背离，这是近几年极为少见的事情。

2013年豆粕价跌宕起伏

第一阶段，粕价跌至3700～3800元/吨后迅速回升。

2013年春节过后，南美大豆丰产逐渐定型，及时补充了2011年南美减产及2012年美国减产，期价回落，而且因豆粕需求正处淡季，禽流感爆发，粕价自4300～4500元/吨高位回落，一度跌至3700～3900元/吨。

但是巴西大豆丰产和运输之间的矛盾十分突出。大豆运输主要依靠卡车自产区运往港口，因道路原因，运输大豆的卡车一度排起长队，插队现象严重，且因机制问题，港口装卸大豆十分缓慢，进口大豆迟迟不能到达中国口岸，工厂无豆可榨，港口大豆库存曾一度降到430万吨低位。而因养猪存栏量处于相对高位，饲料需求总量相对较高，一时间，豆粕货源紧缺，推高豆粕价格。粕价自3700～3900元/吨快速反弹，再次攀升至4200～4400元/吨。

第二阶段，到港量回升后，粕价落至3800～4000元/吨。

2013年6月份后，大豆到港量回升，其中6月为693万吨，7月为720万吨，为当时月度到港最大值，到7月下旬，港口库存在建，豆粕价格回落至3800～4000元/吨。

第三阶段，因青黄不接，粕价自8月上涨至10月中旬。

2013年南美大豆出口大体完成后，美豆仍未收割上市，导致大豆供应出现断档，青黄不接，这也是每年都要经历的情况。9～10月，进口大豆到港量迅速降至400万～500万吨之间，其中9月为470万吨，10月为417万吨，远远低于前期600万～720万吨的高位。

市场炒作美豆减产，美豆拉升，而国内因上半年禽流感打击，中间商及终端补货较为谨慎。因存栏量处于高位，需求相对旺盛，下游补货需求爆发，且10月份大豆到港量不仅偏低，且到港缓慢，部分地区出现大豆及豆粕紧缺现象，广东到广西、山东等地拉豆粕，豆粕主流价 格攀升到4500～4600元/吨，高的地区达到4700～4800元/吨，与2012年牛市几乎等同。

第四阶段，10月份后下跌，12月份加速下滑。

2013年11～12月，大豆到港量回升，其中11月到港量为603万吨，12月为740万吨，大豆供应有了保证，油厂开机提高，天气本无大碍，美豆丰产已成事实，单产及产量调高，美豆盘面走低。而国内“双节”补货结束，需求有所放缓，导致豆粕价格一路走低，尤其是12月份南美丰产炒作逐渐浮出水面，国内猪价快速下跌，猪粮比回落，下游补库不积极，12月大豆到港量处于年度最高。

今年一季度粕价或迅速走低

预计2014年一季度大豆到港量达1500万～1600万吨，豆粕价格迅速走低，跌至4000元/吨下方，截至12月末，主要港口粕价运行在3800～4000元/吨。