食品饮料中报分析：乳制品、调味品收入增长加速、白酒、葡萄酒季度营收改善

我们统计了食品饮料行业66家上市公司年报，并按照申万二级分类分析了白酒（16家）、啤酒（8家）、软饮料（4家）、葡萄酒（5家）、黄酒（2家）、乳制品（6家）、肉制品（5家）、调味品（8家）和综合食品（12家）九个细分子行业。

核心要点

整体概述：上半年行业整体收入1，808亿元，同比增长1%，增速与13年下半年持平，行业利润271亿，同比增速为-11%，增速较13年下半年的-25%明显收窄；其中2014年2季度行业收入885亿元，同比增长4%，较1季度的-2%改善，行业利润118亿元，同比增速-10%，较1季度的-12%有所改善。

收入增速分行业看，综合食品、乳制品、调味品增长领先，葡萄酒、白酒增速改善：分子行业看，上半年收入增速为：综合食品（16%）>乳制品（15%）>调味品（10%）>啤酒（8%）>肉制品（4%）>葡萄酒（-9%）>软饮料（-13%）>白酒（-15%）>黄酒（-17%）。其中，2季度各行业收入增速分别为：乳制品（17%）>调味品（13%）>食品综合（12%）>葡萄酒（12%）>啤酒（7%）>肉制品（3%）>软饮料（0%）>白酒（-12%）>黄酒（-18%）；其中2季度收入增速较上半年整体增速提升的有：葡萄酒+21%;软饮料+13%、白酒+4%、乳制品+3%、调味品+2%。

利润增速分行业看，肉制品、乳制品、综合食品和调味品增长领先，葡萄酒利润增速明显改善：上半年各行业利润增速分别为：肉制品（27%）>乳制品（25%）>食品综合（20%）>调味品（15%）>啤酒（-4%）>软饮料（-7%）>葡萄酒（-15%）>白酒（-21%）>黄酒（-28%）；其中2季度利润增速分别为：食品综合（23%）>肉制品（21%）>葡萄酒（8%）>调味品（5%）>啤酒（0%）>乳制品（0%）>白酒（-20%）>软饮料（-73%）>黄酒（-86%）；其中2季度利润增速较上半年整体增速提升的有：葡萄酒+23%;啤酒+4%;食品综合+3%;白酒+1%;

白酒：2014年上半年/2季度收入增速-15%/-12%，利润增速-21%/-20%;行业收入经历连续5个季度负增长，2季度收入下滑收窄，收入正增长公司增加；利润改善不明显。

乳制品：2014年上半年/2季度收入增速15%/17%，利润增速25%/0%;受原奶成本下降影响，上半年行业盈利较去年下半年明显改善，2季度收入增长较1季度加速。

肉制品：2014年上半年/2季度收入增速4%/3%，利润增速27%/21%:上半年收入增长较去年有所收窄，利润增长依然良好。

调味品：2014年上半年/2季度收入增速10%/13%，利润增速15%/5%;随着“三公”消费对高端餐饮影响边际效应减少，加之上市公司产能逐渐释放，2季度行业收入增速提升较明显。利润增速放缓主要由于星湖科技亏损加大，剔除星湖，行业利润增速在20%以上。

啤酒：2014年上半年/2季度收入增速8%/7%，利润增速-4%/0%;行业收入保持稳健，盈利较去年差但2季度环比改善。

葡萄酒：2014年上半年/2季度收入增速-9%/12%，利润增速-15%/8%;收入和利润经历2年以上调整后首次实现收入、利润双升。

软饮料：2014年上半年/2季度收入增速-15%/-18%，利润增速-28%/-86%;行业收入连续几个季度下滑后首次持平，利润大幅下滑。

黄酒：2014年上半年/2季度收入增速-17%/-18%，利润增速-21%/-20%;行业收入利润继续下滑，行业整体景气度较差，主要公司收入和利润表现趋同。

综合食品：2014年上半年/2季度收入增速16%/12%，利润增速20%/23%;行业盈利改善较为明显。