多地猪价进入调整状态，三季度通胀无忧

进入8月，猪价涨势明显放缓，南方多地区进入调整状态。从跟踪的22 省市高频数据来看，8月第二周生猪和仔猪价格环比开始由正转负。

7 月猪价快速上涨时，投资者较担心猪周期启动带动通胀水平超预期。我们观察历史数据，事实上二、三季度猪价月度上涨超过10%的并不在少数，所以短期猪价的上涨有非常多的季节性因素，从同比意义的角度来说对通胀的贡献度有限。

而就今年来说，猪肉项能否带动CPI 同比明显上行主要取决于四季度。2014 年时，当时二、三季度猪价也曾快速上行(略超季节性)，但四季度时猪价走势明显弱于季节性(春节前猪价仍持续下跌)，这导致整体通胀绝对水平仅在1%附近。而从现在的情况来看，8 月猪价周度环比由正转负，符合季节性规律。再考虑到国际油价仍在持续下行， 预计三季度通胀无忧。