国内豆油市场是否还有一跌

从商品期货市场的整体来看，从8月26日到9月18日，南华商品指数开始了调整，其中豆油和棕榈油、菜油也出现了技术性的反弹，另外，马来西亚棕榈油反弹势头异常凶猛，而美国豆油的价格相对较弱。上周五美国CBOT豆油出现了破位下跌的形态走势，笔者认为从国内商品期货市场的角度看，整体商品期货市场是属于反弹型的级别，即反弹结束后将会形成新的下跌，而下跌的主要动力将会来自于一些弱势品种，比如油脂、橡胶等，这些基本上符合当下国际市场的商品基本面情况，油脂和能源的供需都是偏宽松的。

当前油脂市场供应无忧

对于国内油脂市场而言，当前需求相对稳定，而供应的主要动力是看压榨驱动力，即压榨利润，笔者以往的分析报告中一致性的观点就是，未来生猪存栏量的回升必然会导致豆粕需求的回暖，在2016年很可能会出现的情况就是豆粕偏强而豆油偏弱，豆油将会成为压榨过程中的附属品。据统计，8月国内大豆压榨量在715万吨左右，较7月的735万吨下降20万吨；6月的压榨量也有近710万吨，已经连续3个月的压榨量超过700万吨了。我们认为生猪的消费是一种稳定的常量，这个跟一个国家的人均收入水平和消费习惯有很强的关系，而这两者在一段时间内都是稳定的，如此一来豆油的供应在未来一段时间应该是充足的。

国内豆油库存偏高

从国内当前的库存看，截止9月18日的最新数据，国内豆油商业库存总量99.01万吨，较4月中旬的60万吨上涨了近40万吨，期间国内压榨量保持高位，由此国内豆油库存量显著增加，导致国内油脂的供应宽松。通过上文的分析，我们知道这一矛盾驱动力在未来一段时间内将会继续发挥作用。

观点总结

综合上述，不管从外围市场还是国内自身的油脂供需面角度，或者从能源价格的角度来看，都显示出油脂未来供需面的弱势格局。在商品期货市场反弹调整到位的时间点下，笔者认为此时此刻应考虑逢高做空油脂，这或将会是一个比较优势的操作策略，风险收益比较划算。

(文章来源：期货日报)