白酒行业：营收同比回暖 一季度增速加快

白酒板块营收和盈利能力持续改善。15年和16年一季度，白酒板块营收持续回暖，15年营收1028亿，增长4.99%，一季度实现营收367亿元，同比增长20.32%。从利润来看，15年实现毛利684亿元，同比增长4.34%，16年一季度实现毛利245亿元，同比增长20.11%。15年实现归属于母公司股东净利润327亿，同比增长11.14%，16年一季度实现归属于母公司股东净利润128亿，同比增长21.44%。板块毛利率水平较为稳定，15年达到66.52%，同比降低0.42%，16年一季度达到66.8%，较15年提升0.29%;板块净利率水平15年达到31.82%，提升1.76%，16年一季度净利率水平达到34.98%，较15年提升3.16%。

白酒板块毛利率水平较为稳定，16年呈现稳中有升的态势。15年达到66.52%，同比降低0.42%，16年一季度达到66.8%，较15年提升0.29%;板块净利率水平15年达到31.82%，提升1.76%，16年一季度净利率水平达到34.98%，较15年提升3.16%。

白酒大幅跑赢大市，白酒板块估值具有优势。近一年来看，白酒板块大幅跑赢沪深300(3063.556， -23.67， -0.77%)，尤其是在15年9月份以来，明显强于大盘，近一年来累计涨幅1.76%，而同期沪深300跌34.07%。白酒板块估值低于食品饮料其他板块估值水平。白酒近五年的平均估值为18.51倍，而目前为20.43倍，近五年的最低估值为2014年1月份的8倍左右，白酒目前的估值大幅高于五年的最低估值水平。

白酒板块仍是低估值、稳增长的较好标的。白酒板块龙头企业估值要低于区域型酒企，贵州茅台(251.940， -2.26， -0.89%)、洋河股份(66.950， -1.05， -1.54%)、五粮液(29.500， -0.49， -1.63%)估值都在20倍以内，目前来看，仍具有明显的估值优势，并且16年一季度依然保持了较快的增速，白酒行业在近期纷纷提价，有望提升盈利能力，白酒行业是低估值稳增长的较好的投资标的，重点推荐白马五粮液和贵州茅台，另外近期二锅头出厂价提价的顺鑫农业(21.900， -0.75， -3.31%)也值得关注。

风险提示:1、原材料涨价;2、竞争加剧。