国内大豆现货呈现偏紧态势 豆粕价格上下两难

因近期美豆出口强劲，近期美豆期价止跌反弹企稳，国内豆粕期价也紧跟美豆小幅上涨。自5月以来，美国中西部主产区天气持续良好，利于大豆生长。厄尔尼诺之后的拉尼娜预期减弱，美豆丰产可期。而进口大豆到港数量面临季节性下降，国际大豆丰产压制期价反弹，国内大豆现货呈现偏紧态势，豆粕价格上下两难。豆粕也可能再次陷入调整之中。菜油涨跌幅度不大，即便距离中秋节仅一个月左右，节日消费对油脂价格的提振作用极为有限。

2015/2016年度，我国豆油新增供应预计为1508万吨，较上年度增加105万吨。2016/2017年度，我国豆油新增供应量预计为1568万吨，再次调高60万吨。进口大豆到港量庞大，油厂压榨率较高，豆油新增供应增加，一定程度上压制了价格上行幅度。全球第二大主产国巴西，2015/2016年度的大豆产量可能下滑。8月初，巴西植物油加工商协会、巴西农业部下属的国家商品供应总局均调低了2015/2016年度巴西大豆产量预测。

随着美豆进入生长后期，拉尼娜气候预期减弱，天气炒作整体降温。但后期天气对大豆的结荚、鼓粒、灌浆影响关键。截止到美国时间8月7日，美豆开花率91%，高于去年同期的86%和5年平均数88%；结荚率69%，高于去年同期的65%和5年平均数61%；美豆生长优良率72%，高于去年同期的63%。各项生长指标均好于去年同期，并优于历史平均值。总体来看，当前持续的良好天气利于大豆生长。市场预测美国农业部将在8月供需报告中公布大豆单产47.6蒲式耳/英亩，美豆丰产在望。

此外，美国农业部8月供需报告上调了美豆新作产量，至40.6亿蒲式耳，高于市场预期的39.41亿蒲式耳；上调新作期末库存至3.30亿蒲式耳，高于市场预期的3.16亿蒲式耳。供需报告发布前，8月11日，各大机构普遍预计大豆产量将上调，豆油当日下跌幅度约1.2%。

菜粕在过去三周持续上涨，但是上周出现冲高回落，截至8月12日，报收于1181.29。在过去三周的上涨中，菜粕周成交量逐渐萎缩，显示出后续上涨乏力。同时，菜粕走势也受美豆影响。近期美豆主产区天气情况良好，促使美豆优良率提高，美豆丰产是大概率事件。缺乏利多支持，美豆难以持续走强，豆粕也可能再次陷入调整之中。菜油涨跌幅度不大，即便距离中秋节仅一个月左右，节日消费对油脂价格的提振作用极为有限。

上周一，受轮储发生变动消息的影响，棉价弱势整理。新棉销售于7月初就已经基本结束，棉花进口又受到进口配额的严格限制，本年度国储棉在供给端越来越起到主导作用。8月8日，国家发改委公告将延长国储棉轮出时间至9月30日，总量不限于200万吨。国储棉库存数量庞大，国家抛储势必对中期棉花价格产生压制，预计后期棉价仍将维持弱势。

自7月以来，白糖维持振荡偏弱运行。白糖在过去三周中价格重心不断下移，周跌幅分别为1.46%，0.25%，0.62%，表明空头力量占据上风。上周稍有反弹即再遇压力，目前MACD双线开口向下，这意味着价格将逐渐趋弱。需要注意的是，目前白糖1609合约持仓同比增加了一倍，期货仓单也处于历史最高水平。由于现阶段国内不缺糖，现货市场形成不了向上的驱动力，巨量仓单和失真的升贴水将会压制近月期货价格，短期内利空白糖市场。