小麦短期有望维持高位振荡

    随着政府在山东、河北两省开始抛售2015年产质量较好的小麦，小麦现货价格稳中略跌，加之周边商品期货大幅回调，近期强麦期货高位滞涨，横盘前行。展望后市，国内小麦供需偏紧依旧，短期内强麦期货有望维持高位振荡。

  抛储力度较大，普麦稳中略跌

  11月以来，为抑制不断高走的麦价，政府在小麦需求较为旺盛、麦价涨幅过大的山东、河北两省，抛售2015年产质量较好的临储小麦，单轮临储小麦拍卖总量增加到260万—280万吨，比上月高10万—40万吨。经过11月1日、8日、15日三轮抛售，在河北、山东两省抛售的2015年产小麦成交率出现明显下滑，从第一次的77.61%降到15日的30.76%。

  随着旺盛需求被阶段性满足，一直担当国内小麦市场领头羊的山东、河北的普通小麦价格稳中略跌。据监测，截至11月18日，山东菏泽地区面粉厂小麦进厂价为2580—2620元/吨，比月初下跌20—40元/吨;河北衡水地区面粉厂小麦进厂价为2600元/吨，比月初下跌10元/吨。相比之下，河北地区优质小麦藁城2018面粉厂进厂价为2720元/吨，比月初稳中略涨。

  周边商品下跌，强麦难独自上行

  相比于国内优质小麦现货价格，近期强麦期货涨幅明显偏大。11月以来，强麦期货主力合约一度上涨140元/吨之多，而同期河北、山东地区的藁优2018面粉厂进厂价上涨幅度仅为20元/吨，郑州地区的郑麦366面粉厂进厂价涨幅相比大一些，但也仅在50元/吨，远小于期货涨幅。这使得强麦期货存在一定的泡沫，易受到周边商品期货价格走势的影响。

  11月11日夜盘，涨势良好的商品期货市场风云突变，受银行严查资金流向传言的影响，大多数工业品期货从上涨逆转成下跌，而前期涨幅较少的农产品也受到拖累，部分农产品期货出现跌停，强麦期货也受到波及，上周一一度大幅低开。上周以来，国内商品期货总持仓量、成交量急剧下降，资金抽离明显，随着市场炒作热情下降，商品短期内再起牛市的概率不大。虽然和其他期货品种相比，强麦期货基本面偏强、涨幅偏小，但也无法摆脱商品期货整体走势的制约。在其他商品期货大幅回调以及大多数农产品裹足滞涨的情况下，强麦期货难以独自上行。

  自身供需偏强，强麦不易深跌

  即便周边商品期货大幅回调，甚至部分农产品期货跟风，但强麦期货也很难出现深跌，一方面，强麦期货前期并未出现其他品种那样连续涨停的局面;另一方面，强麦期货自身供需面偏强。

  从供给上看，由于今年国内小麦生产减产降质，加之政府收储力度较大，市场有效流通粮源不足，政府临储小麦拍卖成了市场粮源供给的主渠道，政府临储小麦拍卖底价也自然成为坚实的政策底。从需求上看，目前为面粉和麸皮的传统需求旺季，面粉厂开工率将随着时间的推移不断升高。11月以来，面粉价格稳中趋涨，而麸皮价格直线上升，面粉厂加工利润转好使面粉厂进一步具备了提价采购小麦的能力。

  综上所述，近期强麦期货回调整理，是由于周边商品期货下跌拖累以及相对于优麦现货价涨幅过大所致，在国内小麦市场供需面偏多以及国内优质小麦仍稳步走高的背景下，强麦期货很难出现深跌，强势振荡有望延续。