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我国是猪肉消费大国，需求量将持续降落
中国是全球市场上猪肉消费最多的国度，15年中国猪肉消费量占全球的50.68%，人均猪肉消费40.6千克，略低于欧盟，高于世界其他国度和地域。在我国，猪肉是最主要的畜禽肉消费种类，2015年，我国猪肉消费占到畜禽肉消费总量的63.5%。我国猪肉需求量开端逐步降落，并将持续很长时间。2015-2016年，我国猪肉消费量已呈现出明显的降落趋向。
国内加大种猪培育力度，能繁母猪MSY逐步进步
我国逐步注重国内种猪培育，先后确立了约96家国度生猪中心育种场。温氏集团目前年产各类种猪约100万头，占全国市场份额6%，是我国最大的种猪育种企业。2013年以来，随着我国散养农户的逐步退出，以及养殖技术的提升，我国能繁母猪MSY程度不时进步，但相比于欧美国度仍有差距。大型养殖企的能繁母猪MSY程度更高，随着将来行业范围化水平和市场集中度的提升，满足我国生猪需求所需求的能繁母猪数量将逐步减少。
我国生猪养殖范围化水平快速提升中
相比于散养生猪，范围养殖的本钱更低，其关于生猪价格动摇的防御才能更强，能够更好地穿越猪周期，完成盈利。我国目前生猪养殖范围化水平较低，年出栏500头以上的养殖场提供的出栏生猪占比仅为44%左右，相比于欧美国度80%的出栏占比，仍有很大的提升空间。同时，我国越来越严的环保政策加速了散养农户的退出。散户退出后的供应缺口将由范围化养殖企业来填补。
扁平化猪周期将到来，2019年将开启下一轮猪价上行区间
2015年3月末开端，生猪养殖进入新一轮景气度上行周期。此次猪周期不同以往，散户持续退出，能繁母猪存栏量坚持低位。但由于能繁母猪MSY程度不时进步，其提供的出栏生猪数量逐步恢复。随着生猪养殖范围化水平的进一步提升，猪价走势将愈加平稳，猪周期也愈加扁平化。我们估计下一轮猪价上行区间将在2019年到来。同时，由于饲料价钱的持续走低，养殖企业盈利程度将长期坚持较高程度。另外，国外低价猪肉的进口量增加对国内较高的猪价也会起到一定的平抑作用，降低散户补栏的意愿。
传统养殖企业快速扩张，饲料企业亦开端全产业链规划
我国生猪养殖集中度很低，传统养殖企业如温氏、牧原、雏鹰均开端快速扩张产能。而一些饲料为主业的企业如正邦科技、天邦股份等也开端规划养殖，打造产业链上下游一体化效劳。将来，我国将涌现出更多年出栏千万头级别的大型养殖企业。
我们估计，随着养殖行业范围化进程的不时推进，大型养殖企业将占领更多的市场份额，取得更好的盈利才能以及盈利程度。重点关注温氏股份、牧原股份、正邦科技、天邦股份、大北农、海大集团。