USDA报告前瞻：对中国豆粕市场影响有多大

  南美产区天气继续保持良好，巴西本已创纪录的大豆产量再度被上调，阿根廷布交易所将该国2016/17年大豆收成预估由此前的5，480万吨上调至最新的5，650万吨，因阿根廷已逐步开始收割且初割结果显示单产良好。巴西大豆收割工作完成超过三分之二，现有的全球大豆供应非常庞大。如果下一年度美豆再获丰收，则市场压力将难以想象。所以市场非常关注新年度美豆播种面积。

  值此之际，本周五USDA携种植和季度库存预期报告将来袭，该报告将提供在本季度南美丰产在望情况下，有关美国新年度潜在供应压力的更准确指标，播种面积增加已成定局，但增幅几何仍有不确定性。报告公布之后对美豆市场影响怎么样？国内油粕市场又将如何应对？

  一 报告前的背景

  1、面积报告预期

  分析师平均预计今年美国大豆种植面积料为8821万英亩，较2月下旬USDA年度展望论坛预估值8800万英亩稍高21万英亩，较去年USDA预估的美国大豆实际种植面积为8343万英亩高出近500万英亩。

  农产品(11.23 -0.53%，买入)分析报告HightowerReport创始人DavidHightower（图左）发表观点视频指，从作物种植和价格走向来看，3月份种植报告或是一年熊市的开始。StandardGrainInc创始人和总裁JoeVaclavik（图右）认同，种植数据向来难以预测，就大豆、玉米和小麦比较，大豆前景看来最好，种植面积料有重大增长，并即将突破高点；小麦种植面积正经历百年低谷，尽管玉米和大豆的利润率也并非特别有吸引力。他提醒，种植面积难以估计，但有时候产量更较预期为多，尤其美国连续四年有良好天气，而任何气候改变均对市场生态有很大影响。

  2、库存报告预期

  分析师平均预计截至3月1日当季美国大豆库存料为16.84亿蒲式耳，该预计为自截至2007年3月1日当季大豆库存最高水平，且是20世纪40年代有记录以来的第二高位。

  3、小结

  按照市场预计USDA在种植意向报告中公布的种植面积，并采用USDA年度展望论坛中对于市场需求状况的预估数据，假设单产为50蒲式耳/英亩，可以对2017/18年度美豆市场供需状况进行测算，2017/18年度美豆产量可能将达到44.10亿蒲式耳，这较上一年度增加逾1亿蒲式耳，再创历史新高。与此同时，市场预计USDA将公布的季度库存数据料为16.84亿蒲式耳，这将创历史同期最高水平，全球供给依然宽松。

  二 过去10年USDA3月31日报告种植面积及季度库存调整趋势及对CBOT大豆行情的影响

  USDA报告前瞻：对中国豆粕市场影响有多大

  通过观察过去10年的数据我们可以发现，USDA3月末报告公布当天，芝商所旗下CBOT大豆期价在过去10年间有4年下跌，6年上涨，下跌概率40%，报告后的一周（包括报告公布当天），CBOT大豆期价在过去10年间有4年下跌，6年上涨，下跌概率为40%。

  三 报告时的中国油粕市场基本面情况

  豆粕：虽然本周油厂开机率有所下降，但因豆粕终端需求疲软，加上期货走势疲软，买家入市谨慎，豆粕成交清淡，提货速度也非常缓慢，令本周豆粕库存量继续增加，豆粕未执行合同量则继续下降，截止3月26日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量83.96万吨，较上周的77.41万吨增加6.55万吨，增幅8.46%，较去年同期77.87万吨增长7.82%；当周豆粕未执行合同314.35万吨，较上周的379.54万吨减少65.19万吨，降幅17.17%，但较去年同期260.6万吨增长20.62%。下周油厂开机率将小幅回升，而豆粕出货速度依旧缓慢，预计豆粕库存量将继续保持逐步增长趋势。

  USDA报告前瞻：对中国豆粕市场影响有多大

  豆油：虽然本周油厂开机率有所下降，但因豆油终端需求疲软，加上期货走势疲软，买家入市谨慎，豆油成交清淡，导致本周国内豆油再度升至年内新高，截止3月26日当周国内豆油商业库存总量115.61万吨左右，较上周同期增1.38%，较上个月同期增4.13%，较去年同期增86.92%。

  USDA报告前瞻：对中国豆粕市场影响有多大

  另据COFEED调查数据显示，目前全国港口食用棕榈油库存总量58.27万，较上月同期增加1.2%。与此同时，自去年10月12日以来国内临储菜油总共拍卖成交了208万吨（其中2012年产菜油64.2万吨，2013年产菜油143.6万），这些临储菜油40%还没有出库，预期30%还在中间渠道等待消化，可能最多只有30%已经被终端最终消费。按照临储菜油成交后60天内必须出库来测算，已经拍卖的国储菜油库存将在5月份之前全部出库，部分将在5月下半月用于期货交割，5月菜油供应压力将骤增，由此可见现今国内油脂整体供应较为充裕。

  四 报告后的走势展望

  总体而言，目前市场平均预期USDA大豆播种面积和库存报告数据将达到历史高位水平，其中截至3月1日美豆库存预计为16.84亿蒲式耳，为07年来最高，美豆种植面积8821万英亩，较去年高近500万英亩，为历史新高。目前市场普遍预期报告将利空，若种植面积数据若上调幅度明显大于预期（达到9000万英亩），则CBOT大豆或考验950一线支撑，而若播种面积或库存数据低于预期，已经跌至低位的美豆价格或将迎来阶段性反弹。

  而国内基本面仍利空，4-6月份月均850万吨大豆到港，传言国储陈豆也拍卖在即，4月中旬开始油厂开机率或大幅回升，而需求始终疲弱不堪，目前当前国内油粕整体已经供大于求，不少油厂都在催促中下游买家提货，已有工厂豆油或豆粕胀库，广东部分工厂豆粕胀库现象较突出。多重利空聚集，除非月底报告意外出现大的利多，否则近期国内油粕行情整体仍处于弱势格局。月末USDA报告能否成为市场的最后一根救命稻草？让我们拭目以待！