基本面疲弱依旧 豆粕可试空

  4月7日连豆粕日盘与夜盘跌涨互现、弱势震荡。

  相比上市首日，豆粕期权持仓量增长102.4%，主力合约隐含波动率下降3.5%至14.1%。

  现货方面：

  截止4月7日，张家港基准交割地现货价2837元/吨，较4月6日下跌16元，较近月合约升水100元/吨。国内主要油厂豆粕成交量为16.63万吨(-8.13万吨，日环比)，买家入市积极性减弱。

  数据跟踪：

  1. 截止4月7日，山东沿海进口美湾大豆(4月船期)理论压榨利润为-35元/吨(-32元/吨，日环比，下同)，进口美西大豆(4月船期)理论压榨利润为-45元/吨(-32元/吨)，进口巴西大豆(4月船期)理论压榨利润为-25元/吨(-52元/吨)，进口阿根廷大豆(5月船期)理论压榨利润为6元/吨(-41元/吨)。

  产业链消息：

  1. 本周二USDA将发布4月供需报告，分析师估计16/17年度，全球大豆年末库存量、南美大豆全年产量均高于3月预估值;2. 巴西雷亚尔汇率走强，降低化肥和农药等进口价格，IMEA估计17/18年度巴西大豆种植成本将会下滑，这也是多年来生产成本首次下滑;3. 据Oilworld，全球五大大豆出口国3月出口大豆1310万吨，较去年同期提高100万吨，创历史同期纪录。

  综合看，豆粕弱势格局暂难改变，供大于求或持续至4月下旬。

  期货：M1709于2750上短线试空。

  期权：对比各周期豆粕期货历史波动率与各月份期权合约隐含波动率，目前期权隐含波动率均出现低估，因此宜构建买入型策略，且随着豆粕期价的继续下滑，当前虚值看跌期权性价比较高。

  单边策略：可继续买入M1709P2700，前期M1709P2750头寸继续持有;

  组合策略：稳健者卖出M1709P2600-买入M1709P2700熊市价差策略继续持有;卖出M1707C2750-买入M1709C2750，日历价差策略继续持有。