农业行业事件快评：猪价不必过于悲观

  6 月能繁母猪存栏环比下降0.5%，生猪存栏环比下降0.2%。环保禁养压力导致能繁存栏环比下滑，看好三季度猪价反弹行情，预计全年均价维持15.5 元/公斤左右相对高位。建议增持牧原股份、天邦股份。

  摘要：

  事件：7月14日，农业部发布400个监测县生猪存栏信息数据，6月生猪存栏环比下降0.2%，同比下降3.2%；6 月能繁母猪存栏环比下降0.5%，同比下降2.4%。

  环保禁养压力较为明显，能繁母猪存栏量环比下滑。6 月能繁母猪存栏环比下降0.5%，自5 月份以来连续下滑，由于17 年底前全国所有禁养区猪场需要完成关闭或搬迁，且中央环保督察严格，执行力度大，全年环保禁养压力依然较大。近期草根调研发现南方水网地区养殖量已下降至相对低位，其中福建、浙江等省份下降幅度明显，环保压力下禁养区大批能繁母猪产能被动出清，导致能繁存栏量难以短期快速回升，预计未来能繁存栏缓慢回升。

  看好三季度猪价反弹行情，预计全年均价仍将维持相对高位。近日全国生猪均价14 元/公斤左右，自6 月初以来延续反弹行情。前期由于生猪集中出栏导致猪价超预期下跌，市场对全年生猪均价预期过于悲观，我们认为当前大猪数量已大幅消耗，且6-8 月出栏生猪为冬季出生仔猪，冬季天气、疫病影响仔猪成活率，生猪供给表现为季节性下滑，而猪肉消费需求将伴随开学季、中秋国庆等节日到来逐月回暖，生猪市场供需正在发生边际改善，继续看好三季度猪价反弹行情。同时，环保压力导致存栏回升速度缓慢，猪周期缓慢下行，较高的盈利水平未来仍可持续，预计17 全年生猪均价仍可维持15.5 元/公斤左右的相对高位。

  投资建议：预计17 全年生猪均价维持15.5 元/公斤左右的相对高位，生猪养殖利润仍处理想水平，建议增持以量补价、且出栏量有望超预期的相关标的。预计17 年牧原股份全年出栏达700 万头以上，同比大增130%，天邦股份全年出栏100 万头以上，同比大增70%，且未来出栏量有望持续保持高增速。建议增持牧原股份、天邦股份。