黄鸡价格大幅上升，预计温氏三季度业绩改善

  短期：黄鸡价格大幅提升，三季度业绩预计大幅改善。

  上半年受到 H7N9事件的影响，各地政府对活禽市场的管理日趋严格，部分地区关闭活禽市场及不定期休市时间的增加，致使活禽流通渠道受限，活禽产品市场行情整体持续低迷，销售价格跌幅超出预期，公司养鸡业务受到严重冲击，商品肉鸡销售价格同比下降30.19%，养鸡业经营业绩同比由盈利转为亏损。7月份以来黄鸡价格从5元/斤上升至今约8元/斤，幅度超过60%，公司是国内黄羽肉鸡龙头，成本约5.5元/斤，年出栏量约8亿羽，黄鸡价格提升有望大幅改善三季度业绩。

  中期：猪价预计短期震荡，春节前旺季上涨，明年有望迎强反弹。10-11月份猪价季节性淡季，预计震荡为主，春节前猪价将迎季节性反弹。本轮周期由于环保拆迁、母猪胎龄结构偏老等因素致使母猪产能持续低位。近期，随着环保督察组进驻各省市，各地禁养区关闭、拆迁力度加大，淘汰母猪积极性增强：根据草根调研，16年上半年淘汰母猪价格约是商品猪的75%，从2017年春节前后淘汰母猪价格约是商品猪的70%下降到近期约60%，与14年大量淘汰母猪期间比例基本持平，环保高压提升养殖户淘汰母猪积极性，能繁母猪存栏有望维持低位，母猪存栏影响9个月后生猪出栏，明年下半年猪价有望迎来较强反弹。

  长期：养殖龙头具成长价值，以时间换空间

  17年上半年公司生猪出栏897.12万头，同比增长11.46%，销售均重同比增加4.98公斤/头，销售额约27.63亿元，全年出栏有望达到2000w头，预计 2018-2020年公司猪出栏量2300、2700、3100万头。 3年内猪价大概率反转，假设盈利高点年份单头盈利 600元/头，3000万头对应180亿利润，10-15倍PE， 1800-2700亿市值，加上8亿只鸡给予200亿市值，3年内市值有望到2000-2900亿。