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【基本面】昨日美农业部公布的月度报告，将2017/18年度的美豆单产预估值下调0.4蒲式耳至49.5蒲式耳，加上期初库存的下调，使得年终库存从9月报告的4.75亿蒲降低到4.3亿蒲。虽然这一下调举动并没有改变创纪录的年末库存水平，但是，本月的报告大幅扭转了此前偏空的市场预期。
从大豆 到港量来看，9月进口911万吨，同比增13%，今年1-9月累计进口7147万吨，同比增17%；国庆节后一周大豆开机率51.7%，较前一周增加7.5个百分点，表明供给是非常充裕的。但从豆粕库存来看，9月下旬全国商业库存量大概为71万吨，微信qsdl0101在7、8、9这3个月月均大豆到港量接近900万吨的背景下，豆粕库存不但没有上升反而下滑了近40万吨。这意味着，豆粕的需求是比较旺盛的。同时，10月份大豆到港量将出现季节性的大幅下滑，届时库存可能会进一步走低。
芝华数据显示，截至8月末，我国在产蛋鸡存栏量为11.34亿羽，连续第2个月实现4%的环比增幅。8月到10月上旬，蛋鸡养殖利润高达30~70元/羽，刺激了养殖户补栏：8月育雏鸡补栏量7799万只，环比增加65.9%，同比增加16.19%；同时，养殖户延迟淘汰鸡，这些都在一定程度上提振了豆粕的未来预期。
【操作建议】豆粕：利空行情已被市场逐渐消化，利多消息接踵而至，国内豆粕合约将迎来新的行情，我们预计，豆粕将迎来新的一轮反弹上涨，投资者可以大胆建仓做多，迎接行情的到来。