食品饮料行业2017年三季报总结（非白酒）：行业整体回暖 调味品业绩释放

  2017 年前三季度，食品饮料行业营业收入总计4，018.60 亿元，同比增长16.70%，净利润规模为649.13 亿元，同比增长30.77%。除白酒外，行业收入2758.66 亿元，实现净利润235.41 亿元。食品饮料行业持续受到市场追捧，前三季度涨幅位于各行业之首，涨幅达32.94%，至11 月13 日，行业涨幅仍然稳居第一，涨幅高达56.15%。

  乳制品：二三线城市消费升级带动行业增长

  乳制品A 股上市企业2017 年前三季度收入共计799.96 亿元，同比增长11.69%，净利润57.50 亿元，同比增长13.22%。受益于二三线城市消费升级所带来的行业增量，龙头企业趁势抢占市场，提升了市占率并实现企业收入增长。

  调味品：行业毛利率上涨，前三季度利润持续提升

  2017 年前三季度调味品上市企业共营收359.01 亿元，同比增长18.62%，净利润增长5.87%后达到45.68 亿元。行业整体毛利率较之去年同期有所提升，分别为34.16%、11.84%，带动了各企业利润增长。建议关注龙头企业海天味业、中炬高新。海天味业单三季度毛利率达到46.5%，创历史新高，在此轮原材料成本上涨过程中，海天的规模优势非常明显。另一家重点企业中炬高新受益于提价效应，前三季度美味鲜公司产品毛利率超过40%，比2016 年提升近3 个百分点，预计公司毛利率、净利率未来两年都将呈上升趋势。

  肉制品：原材料成本下降，收入提升

  2017 年前三季度肉制品A 股上市公司总计获得收入726.25 亿元，同比增长13.42%，净利润48.53 亿元，同比上升4.32%，同时板块毛利率与净利率均有所上升。

  啤酒：企业产品结构继续升级

  啤酒板块2017 年前三季度总收入401.18 亿元，同比增长0.82%，净利润32.17 亿元，增长5.92%。行业产品结构继续升级，高档产品占总收入比例提升，建议关注重庆啤酒。

  其他食品：行业收入稳步上升，龙头企业重回增长

  其他食品在2017 年前三季度共获收入328.78 亿元，同比增长9.32%，净利润达到37.60 亿元，增长32.00%。重点推荐黑芝麻，公司产品库存问题已经在16Q4 获得较为全面的处置，2017 年公司主力的糊类的产品轻装上阵，我们预计公司将重新步入增长轨道。推荐吉林森工，我们看好包装水业务给上市公司带来的业绩弹性。