后期玉米下跌速度或延缓

  进入5月以来临储玉米持续投放，玉米周度拍卖量从原来的700万吨增加到800万吨，随着已经成交的拍卖粮逐渐流入市场，基层余粮出售压力增加，部分产地持粮贸易商积极腾仓套现，市场供应逐渐宽松，短期价格继续走弱。

  拍卖继续加码 投放成交降低

  今年临储玉米于4月12日开始投放，相比去年提前一个月左右，投放量为700万吨，据我们统计，截止2018年4月底临储玉米总共投放量约为2083万吨，实际成交量约为1697万吨，成交率近81.5%。拍卖初期成交较为火热，投放节奏同比偏快，随着五一节后首轮投放再次加码，拍卖成交热度有降温趋势。其中5月3日累计投放395万吨，成交率约为83.8%;5月4日累计投放405万吨玉米，成交率约为48.9%。随着市场供应逐步充裕，预计成交率会跟去年一样渐渐下降。

  下游需求企业采购谨慎不变

  受补贴政策以及临储拍卖传闻引发市场恐慌性抛粮压低价格利好，3月以来东北产区加工企业趁底价大量补充库存，目前多数企业库存相对充足。同时5月加工补贴期已满，当地加工企业收购余粮积极性不大。华北地区余粮继续下降，6月初本地麦收也拉开序幕，贸易商腾仓套现活动升温，玉米新粮供应与陈粮供应叠加，深加工企业采购积极性不强，维持安全库存的情况下按需采购为主。由于临储玉米品质差异，饲养业亏损持续，销区饲料企业对拍卖粮相对观望，主要以采购东北以及华北新粮为主，部分大型企业库存准备较为充足，备库增加到2个月左右，中型饲企库存普遍也在一个月左右。粮源增量投放，令市场供应愈加宽松，而需求并没有随之增加，市场呈现供大于求局面，对当前行情有所利空。

  后期拍卖粮品质上升

  今年国家去库存化的决心还是比较坚定，后期临储拍卖还将继续进行。按目前的拍卖进度来看，若每月拍卖4次，每周拍卖800万吨，每月累计拍卖量为3200万吨。而根据数据显示临储库存2014年粮还有近3953万吨，随着拍卖的持续正常进行，预计到6月底2014年产临储粮会基本清库见底，2015年临储粮将成为投放的主力。考虑到拍卖粮年份以及品质差异，后期拍卖的2015年临储粮起拍价相对2014年临储粮的会有提升，从而对现货市场价格底部也起到一定的提振作用。

  本月临储玉米拍卖投放量再度增加，产地基层仍有出售需求，市场供应压力进一步加大，玉米市场价格继续承压，短期价格有继续探底的可能性。随着临储玉米陆续出库，主产区加工企业主要依靠临储玉米补充库存，临储拍卖价将直接决定市场价格的走势。从中长期来看，国内玉米消费总量将继续提高，将对国内玉米现货价格形成重大利好，后期玉米现货价格依旧将震荡上行的，这个判断暂时不改变。我们认为5月份低库存企业需要把握时机补充库存，为后期的价格上涨做准备。