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今年以来，猪价的低位震荡叠加总体资金面紧张，养殖第一梯队企业的融资优势凸显，逆周期布局我们始终强调确定性。随着年内季节性小周期的到来，猪价7-8月有望回暖，首推工厂化养殖龙头，以及温氏股份。
行情走势：本周(06.25-07.01)大盘大幅下挫，相比上周下跌2.71%。农林牧渔II(申万)指数下跌至2412，相比上周下降1.17%，跑赢沪深300 指数1.54 个百分点。从子板块来看，本周种植业表现稍好(+1.37%)水产养殖跌幅最大(-6.72%)。从估值来看，种植业、动保、饲料、水产PE 低于平均值(一年)。
受益年内季节性小周期，猪价7-8 月有望回暖过去10 年，猪价在7-8 月上涨的年份有8 年，仅在2008 年和2016 年两个周期顶部出现了下滑，下滑的主要原因是高景气度导致猪价在年后淡季大幅上升，随后行业加大供给(如提高均重等)，猪价开始下滑。但是正常情况下，由于7-8 月出栏肉猪对应是在1-2 月出生的仔猪，发病情况较多，特别是仔猪腹泻，对冬末春初的小猪威胁很大，导致7-8 月出栏量都会环比减少，因此此时猪价一般都是上升趋势。
市场大幅调整，龙头迎来买入良机
受美国贸易战影响，上周A 股大幅下挫，农业板块也未能幸免，但是我们认为，在当前普遍回调的估值之下，逆周期布局确定性龙头乃性价比极高的策略。当前生猪市场缺标猪、多牛猪的结构性失调，仍在持续。展望下半年，供给总体过剩占主导的情况仍会持续，但我们判断过剩程度将有所缓和。2017年Q2 猪价暴跌和Q3 环保拆迁高峰导致母猪淘汰量增大，一年后生猪供应量呈下降趋势，叠加2018Q1Q2 猪价暴跌，严重削减压栏的热度，我们预计2018年下半年猪价震荡区间12-14 元/kg，不会过于悲观或过于乐观，对于非优势公司来说，仍是极具挑战性的一年。
推荐工业化养殖龙头，以及温氏股份
随着猪价开始进入实质性反弹阶段，我们更为推荐工厂化养殖龙头、温氏股份的理由在于：猪价仍处于底部区间，拥有最低成本、卓越管理能力、充足资金储备和优秀融资能力的企业，会具有更大的穿越周期的确定性，能在猪价底部确定性实现市值底部的抬高，确定性是我们推荐的核心。
风险提示：突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。