8月下旬菜油或将整体稳中上涨

  近期，国内菜油又飙涨了，贸易商与油厂纷纷恐慌。菜油主力之所以如此，多因8月6日加拿大因加拿大市政日休市一天，致使菜油并无指引的情况下，跟盘上调，但各地贸易商依旧担心后市又将如何?笔者认为，8月下旬菜油现货价格或将整体稳中上涨，以下为笔者分析。

  马棕报告利多支撑

  8月10日下午，据外电8月10日消息，马来西亚棕榈油局(MPOB)周五公布的数据显示，马来西亚7月底棕榈油库存环比上升1.3%至221万吨。数据显示，7月棕榈油产量环比增长12.8%至150万吨，而出口增6.8%至121万吨。分析师此前预计，马来西亚7月底棕榈油库存环比攀升7%至234万吨;产量料增15.9%至154万吨，出口预计升0.9%至114万。本次报告显示的库存及产量低于外界预期，且本次报告中特别强调出口数据上调，其出口增6.8%至121万吨，致使马棕数据意外利好，进而提振国内油脂盘面上行。同时，由于8月9日马来西亚政府计划将于9月取消马来西亚棕榈油出口关税，即其出口关税降至0%，从而马来西亚棕榈油出口有利，带动国内棕榈油期货逐渐走强的同时，或将拉动国内菜油盘面后市走强。

  内陆地区菜油“匮乏”

  现阶段沿海地区油厂因加拿大菜籽到港成本增加，而且菜类产品整体购销不佳，导致油厂整体榨利低迷，进而令沿海地区油厂对菜油挺价意愿较高。另外，内陆地区油厂因市场整体需求低迷，担心菜油销售不佳，自身利润空间受损而刻意下压自身菜油库存，致使内陆地区菜油整体供应“匮乏”，也让菜油整体库存压力多集中在沿海地区油厂身上。

  当然，8月菜油进入交割月，沿海地区油厂将陆续进行交割提货，以缓解自身菜油库存压力的同时，进口菜油将流入内陆市场。同时，由于菜油交割最后将于8月20日截止，离油脂传统需求旺季的第四季度逐渐临近，国内学校开学在即，或将提前备货，也令国内油厂整体对菜油后市看涨信心增加，进而令国内油厂及贸易商上调价格。

  菜油基本面限制上涨动力

  现阶段国内菜油基本面欠佳或将令菜油现货价格上涨空间受限。

  首先，国内菜油价格高企。如上图所示，进入2018年4月后，菜油与豆油价差逐渐扩大。虽然进入8月后，豆油与菜油价差有缩减趋势，但自8月3日开始，菜油盘面不断走强，油厂跟盘幅度不及盘面自身走强趋势，可是现货价格仍受其上涨，进而菜油仍有下行空间的同时，国内各地豆油与菜油的价差仍趋于750-820元/吨左右。

  其次，国内油厂开机率难有下调。由于中美贸易战的影响，加之第四季度对菜油传统需求的看涨，也令油厂整体对第四季度看涨意愿较高，进而导致沿海地区油厂对8月及以后菜籽船期预定增加。其中，仅8月菜籽到港量约为50.4万吨，与7月菜籽到港量基本无异。而较多的菜籽进口量或将令油厂开机率难有下调可能，进而令菜油现货供应依旧充足，也将限制菜油现货上涨空间。

  最后，市场需求短期难以改善。虽然油厂整体对菜油第四季度看涨意愿较高，但由于8月中旬国内仍处于“高温天气”当中，致使国内市场整体对菜油需求依旧低迷，进而市场整体近期成交低迷，菜油现货价格没有成交支撑，而多以盘面指引为主，致使菜油盘面若出现走弱趋势或将令菜油现货价格出现明显下跌。

  综上所述，随着马棕报告利多支撑，加之油厂整体榨利不佳，或将令菜油现货价格有走强趋势，但受到国内菜油基本面欠佳影响，导致菜油现货价格或将整体稳中缓涨。值得注意的是，因近期国内油脂期货并无明确指引，而加拿大西部地区出现热浪，可能对油菜籽作物生长构成压力，或将令短期菜油盘面出现明显上涨波动，菜油现货价格或将跟盘稳中走强。