菜籽供应稳定 菜粕回调压力大

  8月中旬以来菜粕期货价格连续下跌，不仅跌破2400元/吨整数关口，还刷新前低。基本面菜粕上游供应充足，下游需求旺季，但豆粕需求受非洲猪瘟打压利空，菜粕跟随豆粕，期价偏弱。

  加拿大菜籽商业库存较高，国际菜籽供应稳定。全球菜籽预期产量基本稳定，其中加拿大新季菜籽预期产量持稳，欧盟菜籽减产。USDA8月供需报告显示，预计2018/2019年度全球菜籽产量为7215万吨，较上月预测的7244万吨下调0.4%，较上年度的7471万吨减少3.43%。其中，加拿大菜籽预期产量与上月持平，为2110万吨，较上年度减少1.86%。值得注意的是，今年以来加拿大菜籽产区降水偏少，后期降水恢复正常水平，但仍需关注产区天气变化。

  近期加拿大菜籽商业库存较高。加拿大谷物协会数据显示，2018/2019年度加拿大第2周油菜籽商业库存量为81.67万吨，同比增加57.51%;前两周累计出口量为27.96万吨，同比减少23.42%。总体来看，目前全球菜籽产量基本稳定，我国菜籽主要进口国加拿大菜籽产量持稳，但欧盟菜籽的减产或将加大我国菜籽进口的竞争压力。

  沿海菜籽库存较高，国内菜粕供应充足。菜粕库存止降回升，预计近期国内菜粕供给有保障。据天下粮仓数据，第33周沿海油厂菜籽库存量为70.5万吨，环比增10.5%，同比增47.8%;沿海油厂菜粕库存量为3.46万吨，环比增3.59%，同比增9.84%。近期菜籽压榨量较大，但目前进口菜籽到港量正常，沿海菜籽库存继续增加。截至8月17日的一周，沿海油厂菜籽压榨量为12.37万吨，环比增17.02%，同比增12.40%。随着部分油厂停机，预计本周菜籽压榨量在10.7万吨左右。另外，市场预计8月进口菜籽到港量在49万吨左右，9月菜籽到港量在30万吨左右，原料供应基本充裕。

  需求处于旺季，下游提货速度较快。上周沿海菜粕成交量减少，但目前仍处于水产养殖旺季，下游提货速度较快，后期继续关注南方天气变化。天下粮仓数据显示，上周沿海菜粕累计成交1.07万吨，环比减60%，同比减36%。替代方面，美豆丰产预期不断增强，国内大豆压榨量较大，非洲猪瘟疫情不断扩散，利空粕类消费。

  总体上，现货方面，外围菜籽供给平稳，国内菜籽库存较高，菜粕库存逐步回升，近期国内菜粕供给充足;需求方面，近期沿海菜粕成交量下降，但下游提货速度较快，后期继续关注南方天气变化;替代品方面，美豆丰产预期不断增强，国内大豆库存较高，近期油厂压榨量较大，豆粕供给充足，而非洲猪瘟疫情利空粕类需求，后期继续关注中美贸易政策及大豆进口情况。综上分析，预计近期菜粕期价回调压力较大。