小麦期价震荡偏强

  近期社会粮源下降推动小麦拍卖成交率逐渐回升，优质普麦价格继续上升，贸易商持货惜售，郑麦期货主力1901合约震荡偏强，11月份以来从低点2553元/吨反弹至2626元/吨，反弹幅度为2.86%。在利空持续释放之后，预计麦价会震荡偏强。

  拍卖市场成交活跃。国家粮食交易中心数据显示，11月7日，最低收购价小麦拍卖计划销售数量为2189358吨，成交数量为268371吨，成交率12.25%，明显高出上周的9.17%，成交最高价2500元/吨，最低价2350元/吨，平均价2416元/吨。其中2014年产成交率4.97%，成交均价2394元/吨;2015年产成交16.24%，成交均价2403元/吨;2016年产成交率24.09%，成交均价2405元/吨;2017年产成交率6.75%，成交均价2450元/吨。流通市场优质小麦供应偏紧，拍卖市场逐渐活跃，加上出库费、升贴水、运费等，陈麦进厂成本较高，拍卖价格对小麦市场价格带来支撑。

  预计需求对价格有所提振。由于优质粮源的紧缺，贸易商看好后市，挺价意愿进一步增强。四季度处于面粉销售的旺季，面粉厂对小麦的需求量预计环比会上升，尤其是对于紧缺的质优小麦的需求。不过麸皮的需求预计偏弱，主要是近期猪瘟疫情令市场对饲料需求的预期转差。后期需要关注需求的表现情况以及对价格的影响。

  全球麦市震荡偏强。美国农业部最新发布的供需报告显示，2018/2019年度全球小麦供应数据上调670万吨，因为产量和期初库存上调，这些调整主要基于中国统计局的最新产量数据。2018/2019年度全球小麦产量预测数据上调260万吨，但是如果除去中国因素，全球其他国家的小麦产量数据实际上较上月下调了190万吨，其中澳大利亚小麦产量数据下调100万吨，因为天气持续干旱。摩洛哥、巴基斯坦和乌克兰的产量数据分别下调90万吨、80万吨和50万吨。全球小麦出口数据下调160万吨，主要因为澳大利亚小麦减产导致出口下滑。由于供应增幅超过用量，全球小麦期末库存数据上调650万吨，为2.667亿吨。虽然全球库存上调，但目前市场担忧出口国天气情况，担忧小麦产量下降，因此CBOT小麦价格震荡偏强。

  托市政策利空不断释放。目前已进入11月中旬，2019年小麦最低收购价仍未公布，市场预估可能较上年下调。由于国家对最低收购价小麦政策调整较为慎重，预计对明年小麦价格调整的幅度不会太大，应在0.02~0.03元/斤之间，并且政策调整的效应会更多地表现在对明年小麦市场的影响上。市场预期利空影响已逐渐消化，对麦价继续向下打压力度减弱。

  总之，政策性小麦的定量投放，且国储小麦库存高企，压制麦价上涨空间。而四季度需求端存在提振，短期市场心态偏强，贸易商持货惜售，不过终端消费企业对远期市场采购较谨慎。供需博弈下，预计短期小麦震荡偏强运行。