玉米供应宽松 期货价格下行为主

  陈粮临储玉米成交总计2911万吨，大部分会在12月份出库涌入市场，市场供应量急剧增大，陈粮价格下跌。

  前期基层的大量惜售囤货，售粮节奏较往年相比放缓。进入12月，基层分批出货意愿增加，贸易商为规避风险，加快走货，玉米供应持续趋向宽松，导致新粮价格下跌。

  12月底进口乌克兰玉米到港，进口美国谷物放开预期令市场悲观情绪开始发酵，基层惜售情绪受到较大打击并开始松动。

  非洲猪瘟疫情持续恶化，本周再排查出1例非洲猪瘟疫情，国内已出现101例非洲猪瘟疫情，累计扑杀生猪超过63万，涉及19省4个直辖市。

  深加工企业加工效益仍欠佳，近期在厂门到货增量，库存已逐步补足的情况下，本周继续压价收粮。

  结论：12月底进口乌克兰玉米到港，进口美国谷物放开预期的利空氛围仍在萦绕，市场悲观情绪依旧，加之年关临近，新粮可售时间缩短，基层种植户或继续加快售粮进度，贸易商为规避风险，加快出库，供应趋向宽松。而下游深加工企业加工利润缩水严重，非洲猪瘟疫情仍在恶化，继续抑制玉米饲用消费的增加。因此，春节前，在供应持续增量，而需求增量不及预期情况下，预计玉米价格或以下行为主。

  策略建议：偏空操作为主。1905合约下方支撑1770，目标1700，止损1880。

  风险因素：产区天气及运输情况;各省地储以及中储粮启动收储;基层售粮节奏与用粮企业节前备货之间的博弈情况。

  一、陈粮价格下跌带动新粮价格

  今年的陈粮临储玉米拍卖中，成交量高达1亿吨，其中9月份成交1545万吨，10月份成交1366万吨，总计2911万吨，大部分会在12月份出库涌入市场，市场供应量急剧增大，陈粮价格下跌，同时新粮价格也受到影响。

  截止上周五，国内玉米现货指数1889元/吨，较前一周跌21元/吨。其中，山东地区深加工企业玉米收购价1904-2034元/吨，跌10-40元/吨不等，东北地区深加工企业收购价主流区间在1704-1840元/吨，跌30-50元/吨不等。辽宁锦州港(600190，股吧)18年新玉米收购价在1860元/吨，跌20元/吨，鲅鱼圈港口18年新玉米价格1840-1850元/吨，跌30元/吨。广东蛇口港东北产二等陈粮价格在1960-1980元/吨，跌30元/吨。

  二、进口玉米预期影响市场心态

  今年东北主产区的新玉米相较去年，整体上量来的更晚一些，由于干旱补苗推迟成熟期及玉米种植成本显著增高，十一月的新玉米的现货价格一路飙升，在高位震荡。加上被过度炒作的减产预期，在全国的主产区种植户中整体弥漫着浓烈的惜售情绪，即使深加工厂不断地提高收购价格，也无法避免上量缓慢的情况，收购量不足日需，收购价日趋上升，愈加坚定了种植户的看涨心理。

  但是随着时间的推移，进入11月份，市场发现今年玉米减产程度远不及预期，USDA给出的中国玉米产量数据较预期减产时的预估调高了20%，基层惜售心态逐渐松动，尤其是在中美贸易战缓和后，关于进口美玉米、高粱及DDGS放开预期的利空氛围持续发酵。加之眼下年关临近，新粮可销售时间持续缩短，基层种植户分批出货增加，贸易商为规避风险，加快出库，加之12月底55万吨乌克兰进口玉米陆续靠港，供应趋向宽松。

  三、非洲猪瘟疫情持续恶化

  非洲猪瘟疫情持续恶化，本周再排查出1例非洲猪瘟疫情，国内已出现101例非洲猪瘟疫情，累计扑杀生猪超过63.1万，涉及19省4个直辖市，而政策原因疫情省的相邻省份也为暂停生猪跨省调运，市场整体生猪流通性仍受到较大限制。虽需求逐渐回升，但受疫情影响，散户出栏意愿强，猪源积压的情况仍较明显，猪价上涨缺乏有力支撑。饲料终端消费受抑制，当前饲料企业采购玉米心态仍保持谨慎。

  本周猪价震荡下跌，截止上周五，全国生猪平均价格指数为12.85元/公斤，环比下跌0.16元/公斤，跌幅1.2%;同比跌2.33元/公斤，跌幅15.3%。生猪头均利润从前一周的113.11元/头下降至110.63元/头，降幅为2.2%;较去年同期的盈利水平下降68.4%。在这场非洲猪瘟的持久战中，养殖市场受到不小的打击，玉米的饲用需求受到影响，供需紧张的情形被打破。

  四、深加工利润欠佳，持续压价

  截止上周，山东地区淀粉企业理论加工盈利-35元/吨，河北盈利-4.1元/吨，河南盈利138元/吨，辽宁理论79.8元/吨，吉林盈利92.4元/吨，黑龙江盈利27.6元/吨;上周吉林酒精企业估算利润由盈转亏，亏37元/吨，黑龙江由盈转亏，亏3元/吨，河北盈利43元/吨，河南亏损52元/吨。当前深加工企业加工效益仍欠佳，近期在厂门到货增量，库存已逐步补足的情况下，继续压价收粮。

  五、结论及策略建议

  12月底进口乌克兰玉米到港，进口美国谷物放开预期的利空氛围仍在发酵，市场悲观情绪依旧，加之年关临近，新粮可售时间缩短，基层种植户或继续加快售粮进度，贸易商为规避风险，加快出库，供应趋向宽松。而下游深加工企业加工利润缩水严重，非洲猪瘟疫情仍在恶化，继续抑制玉米饲用消费的增加。因此，春节前，在供应持续增量，而需求增量不及预期情况下，预计玉米价格或以下行为主。

  策略建议：偏空操作为主。1905合约下方支撑1770，目标1700，止损1880。

  风险因素：产区天气及运输情况;各省地储以及中储粮启动收储;基层售粮节奏与用粮企业节前备货之间的博弈情况。