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2018年我国保健品行业市场规模达1627亿元，同比增速9.8%。随着国内人均可支配收入的提升、消费结构升级，人口老龄化加剧，以及消费群体更加注重健康的生活方式，预计未来5年内保健品市场规模继续维持高增长，预计2018年到2023年CAGR达9.10%。
我国保健品人均消费水平偏低，仅为发达国家的八分之一到六分之一。2018年，我国保健品人均消费金额117元，而中国香港、日本、美国人均消费分别达767元、662元、924元。美国保健品渗透率达50%+，而我国渗透率仅为20%左右。随着渗透率以及购买人群消费金额的提升，我国保健品人均消费至少还有4-6倍的提升空间。
整体来看，我国保健品行业整体竞争格局较为分散。具体来看：1)膳食补充剂：由于历史发展及政策原因，生产企业众多，可替代性强；2)体重管理：龙头企业份额较为集中，CR3达62%。康宝莱一家独大，享近半市场份额，外资品牌整体优势明显。3)运动营养：定位小众利基市场，2018年市场规模约21亿元，具有“基数小、成长快”的特点。其竞争格局同样较为集中，CR3达63.9%。西王食品收购Kerr后，份额趋势攀升，2017年赶超北京康比特，成为行业龙头。
投资建议：建议关注非直销龙头企业汤臣倍健，以及进军运动营养、边际不断改善的西王食品。