物美收购新华百货 夏进乳业可能被剥离

    12日，物美商业(8277.HK)与投资者举行了一场见面会。物美总经理张斌亲自向与会者介绍了物美收购新华百货(600785.SH)的主要原因以及未来发展战略。此前，新华百货刚刚发布公告称，大股东物美商业欲以支付6亿元现金的风险金为全体流通股股东“保底”。分析人士认为，此次见面会可能是物美为争取资本市场更大支持而作的前期铺垫。

    针对市场所谓收购新华百货是为“回归A股市场融资”的猜测，张斌在见面会上予以否认。据透露，今年2月物美刚在香港市场上进行了上市后的第二次增发，账面目前有7亿~8亿港元自有资金，收购新华百货不存在资金问题。至于再融资目的，不管是在香港市场，还是采取“A+H”的方式，效果都超过收购新华百货的绕道行事。

    根据张斌的解释，物美收购新华百货原因之一在于双方经营理念和发展思路相似。新华百货由一家不起眼的百货公司成长为每年销售额占银川消费品零售总额30%左右的区域性公司用了10年时间。随后通过上市，新华百货逐步收购周边零售企业，达到在当地近乎垄断的地位。这一成长经历与物美相似。

    其次，物美之前仅依靠北京及周边市场生存，难以达成50%的年复合增长速度。但在西北地区，新华百货是最有实力的上市零售公司。“物美一直秉承的是区域发展战略，希望以区域化的优势，构成全国优势。”昨日，物美集团一位内部人士向记者表示，公司战略不是遍地开店，否则会增大成本，形成不了区域竞争实力。收购新华百货后，准备将其作为西部地区扩张的平台，争取使其成为陕甘宁地区的商业连锁龙头企业。

    从这个角度上看，物美对新华百货应该不满足于提供投资收益。它所形成的华北、西北、华东三大战略区域才是核心。

    不过，仍有两大不利因素干扰新华百货未来走势。一是母公司所得税优惠政策到期，所得税将提高约460万元左右；二是新华百货属下东方红广场开业仅一年，可能亏损约300至500万元左右。对此，新华百货方面人士透露，东方红广场虽然租金偏高，但该项目归母公司直接管理，不设店长等环节，在管理费用、财务费用等各方面均可得到节约，2007年有望实现盈利。另一方面,新华百货正在利用资源争取所得税的进一步优惠政策。

    “夏进乳业此前收购乳业项目在很大程度上依赖政府运作，因此未来乳业可能从公司业务中剥离出去。”华泰证券分析师在研究报告中表示。分析人士认为，如果夏进乳业出售，凭借家乐福自有品牌供应商的身份，应该有不错收益。而来自资本市场的认同则可帮助新华百货尽快交出理想成绩单。