高端白酒市场将面临更大替代品竞争压力

    传统品牌时代：90年代之前，高端白酒市场几乎被汾酒、茅台、泸州老窖、五粮液所垄断。

    新贵进入时代：从2000年开始，以“水井坊”“国窖1573”推出为标志。 
 
    品牌泛滥时代：2004年后众多地方企业纷纷推出高价位产品，如百元以上的“精品二锅头”、“洋河蓝色经典”等。

    我们的观点：有实力长期延续的高端品牌很可能只有：茅台、五粮液、汾酒、剑南春、国窖1573。

    高端产品市场主要风险分析：高档葡萄酒替代威胁加剧：近年来随着葡萄酒行业的景气上升，和消费者对健康消费的日益关注，葡萄酒在商务消费和礼品消费上都对高端白酒形成了明显的替代，未来随着张裕等葡萄酒企业高端化路线的继续深入，高端白酒市场将面临更大的替代品竞争压力。

    品牌泛化后认可度降低：高端白酒市场品牌泛化表现在两个方面：一是传统高端品牌在造系运动后子品牌数量骤增；二是大量地方性企业纷纷推出高价位产品，高端白酒市场一时鱼龙混杂。品牌数量的增加有可能导致品牌认可度整体下降，最终危及高端白酒市场的长远发展。

    贵州茅台：竞争形势有利，发展势头健康向上；产能扩张潜力较大；仍有提价空间；现金流充沛；公司治理结构无重大隐患；06年净利润增长35%左右；半年内目标价位70元，一年内目标价位90元。