五粮液认购权证投资收益分析

    一、五粮液认购权证的概况。五粮液YGC1（030002），2月29日收盘价39.2元，行权价4.898元，行权比例1:1.402，权证到期日，2008年4月2日，正股五粮液2月29日收盘价36.2元。

　　二、五粮液认购权证的收益分析。根据上表的数据分析计算（以2月29日收盘价为例）：1.直按买入1股五粮液(000858)所需成本：36.2元；2.通过买入权证到期获得买入1股五粮液所需成本：39.2/1.402+4.898=32.86元从上述的计算结果，我们可以得出投资者通过买入权证获得1股五粮液比直按买入1股五粮液的成本减少36.2-32.86.=3.34元通过计算我们可以看出五粮液的认购权证出现了负溢价，负溢价权证一般都会有一定的杠杆，而且有折价的保护，抗跌性好，可更有效抵御市场波动，相对于正股存在着一定的无风险套利空间。3.无风险套利空间计算：3. 34/32.86*100%=10.16%。

　　三、对五粮液股价走势的分析。五粮液（000858）作为沪深300的权重股之一，会作为一些机构与基金长期配置的股票之一。且五粮液所处高档白洒行业，春节前高档白酒纷纷提价，12月份国窖1573提价20元，贵州茅台平均出厂价格提高20%，其中53度茅台提升81元至439元/瓶，五粮液2007年连续3 次提价并且对未来继续提价预期强烈。五粮液白酒的销售收入和利润总额是各子行业中同比增长最快的，至2007年11月份分别达到34.03%和60%，毛利率为35.59%比上年同期增加了1.38个百分点。最新公布的年报显示，五粮液继续等待股权激励和资产注入，如果2008年能够完成普什和进出口公司的资产完全注入，摊薄不超过10%，则2008年公司业绩有望达到1元。我们假设持有权证到期并行权后，只要五粮液的股价不低于32.86元，都是有利可图的。也就是说目前五粮液认购权证持有者比五粮液股票的持有者会多盈利10.16%或少亏损10.16%。若能在踏准正股上涨节奏的同时，还能获取市场积极修正负溢价所带来的收益（权证到期前溢价率会有归零的趋势），那对于投资者而言是两全其美，也是大家最期望的结果。